悟空宏观策略周报2017-10-01

本周策略思考：

1、宏观数据继续超预期。中美欧主要经济体的数据都非常亮眼，软数据和硬数据均出现超预期，海外发达市场本轮复苏的持续性较强，形成了全球经济向上的主要动力。中国的供给侧改革约束投资动能，但出口对需求的驱动和房地产投资超预期平稳形成了有效对冲。经济数据较好的情况下，还推出定向降准的政策，主要是针对当前结构分化专门制定的政策，PMI数据显示大型企业和中小型企业的分化持续存在，针对中小企业给予的扶持政策，金融机构也会在今年剩余的时间了为满足降准目标对中小企业提供金融资源倾斜。

市场悲观论认为定向降准封堵了全面降准的预期，但实际上市场对全面降准的预期非常低，并不会构成风险偏好的负面冲击。反而立足中期，提供了更稳固的中期增长基础，明年房地产投资压力加大的情况下，民间投资和高端制造业投资成为新的驱动力，吸收就业能力更强的中小企业修复向上对就业也会形成支撑。

2、美国税改政策需要重点关注，10月中旬预算法案如果通过，将增加税改通过的概率。更重要的是政策对全球经济的影响及演化，美国经济得到空中加油的力量，企业盈利继续向上，前期滞涨的薪资水平逐步修复，对消费进一步支撑会继续成为全球经济的重要动能。税改法案对资本汇回美国本土给予更大的支持，全球资本流向的趋势以及经济竞争力变化会影响其他主要经济体的政策思路。

3、节前一周的市场较为活跃，市场风险偏好明显提升，主题活跃度提升，假期海外市场更是全面的风险偏好上升，美股和港股均强势走高。节后预计市场会受益于经济趋势向好和外围市场风险偏好提升传导，市场表现预计较乐观，重点主题的活跃度会继续维持。进入四季度，估值切换的行情也会驱动增长确定性高的板块有较好的表现，叠加重大会议节点，市场调整风险会后移。

4、投资策略：节前缩量非正常状态，有节日因素和市场调控因素主导，节后预计逐步恢复。市场有效放量突破，全球风险偏好提升。经济基本面和利率转向的信号并未出现，对中期维持乐观，均衡配置仍然是较好的策略。聚焦重点行业，景气行业成长个股，关注景气度持续周期长，市场预期未充分，估值合理的板块和标的重点配置，包括半导体、物联网、5G、保险、新能源车产业链、细分景气消费行业等。

全球股票市场动态

一、全球指数及行业涨跌幅跟踪

1、全球资产逻辑：经济基本面方面，全球经济复苏依旧是大逻辑，高频经济数据继续验证，市场对之后几个季度美国GDP展望稳定，欧洲市场复苏进程稳定且具备内生动力，本周经济数据依旧好坏参半（美国二季度GDP终值3.1%超预期，8月个人消费支出增速放缓，核心通胀率不及预期），不过整体依旧不改复苏态势，飓风的负面影响也正在过去；货币角度，大方向是货币环境趋紧，美欧英日中等央行皆有紧缩迹象，本周美联储官员讲话加强12月加息预期，美联储主席人选将在近期公布，受制于通胀高企，英国央行将被迫加息，英国脱欧后出现困境；朝鲜称川普言论是在向朝鲜宣战，美朝言语对峙依旧激烈，中国依旧居中斡旋，影响还需继续跟踪，伊拉克库尔德独立公投掀起中东博弈波澜，地缘政治风险背后的逻辑值得深思（民粹和集权在全球治理中的冲突，川普内政遇阻后急需外交胜利，中美俄欧大国博弈），但市场对黑天鹅的“审美疲劳”也需要考虑到；议会牵制、川普习惯性的大嘴，市场对川普政策落地进度预期处于低位，税改框架公布，接下去就是税改立法，医改再次遇挫，需要等到明年，中期关注点依旧是税改、基建进展；逻辑上经济复苏是市场更关心的大主线，货币政策、川普政策预期构成扰动因素，目前的股市隐含的经济复苏预期不低，后续经济数据不达预期带来的风险值得重视，美中欧日央行流动性收紧的速度亦值得重视。短期内，市场对经济前景展望稳定，美欧中经济数据整体偏正面，流动性方面市场关注度颇高，货币环境实际收紧尚需时日，欧洲、日本和英国尚处于实质QE阶段（各国央行今年资产负债表扩张了2万亿美金），但需警惕市场提前为流动性紧缩定价，市场处于经济增长和流动性收紧赛跑阶段，本周美朝继续言语冲突、库尔德独立公投等地缘政治风险对市场产生一定冲击，但是税改框架的利好支撑市场创新高，即将到来的财报季有望提供新动力，英国增速疲软而通胀高企的困境值得关注，接下来关注经济数据、美联储缩表实际影响、美联储12月加息前景、欧央行10月缩表计划、英日央行言论、川普政策进程。

2、全球资产表现：A股延续高位震荡，但热点活跃；虽有地缘政治风险冲击，但是税改利好和偏强的经济基本面支撑，发达国家风险资产普遍走高，受美联储12月加息预期走高影响，新兴市场延续普跌态势。汇率方面，美联储12月加息预期走高，美元指数走强，突破下行压力位，顺利逆转之前颓势，其他货币基本跟着美元指数走势。商品方面，油价近期走强后本周高位震荡（美国增产、产油国减产前景、美元指数等综合影响，库尔德公投、库存、减产协议延长预期、页岩油钻井数等），除有色金属外的大宗品普遍弱势。

3、A股行业表现：食品饮料、通信、国防军工、钢铁、电子涨幅居前，5G、半导体、新能车、消费股连续两周成为主线，军工超跌反弹，钢铁受益财报利好。房地产、纺织服装、建筑装饰、银行、农林牧渔跌幅居前，地产受二三线热点城市限购影响，银行受国家队反向调控影响，建筑受订单激活率影响，纺服和农业基本面一般。

4、香港市场表现：

（1）行业表现：赌场、石油化工、农业、半导体居前，地产、水泥、煤炭、腾讯、金融、汽车、电子落后；中信行业方面，国防军工、基础化工、商贸零售、农林牧渔、石油石化涨幅居前，房地产、建材、煤炭、计算机、非银金融跌幅居前；恒生一级行业方面，能源、公用事业居前，地产建筑、资讯科技落后；恒生二级行业方面，零售、纺服及个人护理、石油及天然气、农业产品、赌场及消闲设施居前，黄金及贵金属、地产、其他金融、煤炭、软件服务落后。（注：为更具代表性和操作价值，将417个港股通标的作为香港市场的观察对象，行业分类采用恒生行业分类标准（一级11个，二级30个），同时观察一级和二级行业表现；另外用中信行业分类标准观察，加强和A股行业的可比性）

（2）个股表现：涨幅前二十的有中国高速传动、现代牧业、雅迪控股、金利丰金融、雅士利国际、长飞光纤光缆、六福集团、华南城、丰盛控股、中化化肥、中船防务、信利国际、中海油田服务、莎莎国际、都市丽人、H&H国际、利丰、蒙牛乳业、利福国际、中国海洋石油，跌幅前二十的有361度、中外运航运、中国奥园、禹洲地产、旭辉控股集团、新城发展集团、龙光地产、金地商置、招商局置地、佳兆业集团、北京首都机场股份、中金公司、嘉年华国际、绿地香港、太平洋航运、花样年控股、中国海外宏洋集团、合景泰富、中骏置业、中升控股。

5、发达市场行业表现：能源、金融居前，公用事业、地产、日常消费品落后；美国能源、金融居前，公用事业、日常消费品落后；英国能源、金融居前，信息技术、公用事业落后；德国医疗保健、原材料居前，公用事业、日常消费品落后；法国工业、电信居前，能源、日常消费品落后；日本能源、金融居前，电信、非日常消费品落后。

二、美股涨跌幅周报

总结：

1）虽有地产政治风险扰动，但是税改利好支撑市场，标普和纳指新高，道指一步之遥；

2）板块方面，12月加息预期走高影响金融、地产、公用事业等板块，能源板块跟随近期较强的油价走势，原材料和期货走势继续相反，医疗保健受政策利空压制，信息技术和非日常消费品受益税改利好，其余板块方面，日常消费品、工业、电信弱于指数；

3）个股涨跌幅来看，涨幅居前的知名公司有应用材料、美光、霍顿房屋、泰森食品、味好美、美泰公司、百思买、普尔特房屋、科天半导体、因赛特医疗、惠而浦、莱纳地产、L brands、美国联合租赁、拉姆研究、伊士曼化工、蒂芙尼、红帽、盖普、哈里伯顿、黑莓、科瑞、欢聚时代、美国钢铁、露露柠檬，跌幅居前的有斯卡纳、IHS Markit、猫途鹰、瓦里安医疗、德尔福汽车、AMD、奈飞、铁山、通用电气、吉利德科学、耐克、星巴克、21世纪福克斯、克伦比亚广播、墨式烧烤、埃森哲、美敦力、亚力兄制药、沃尔玛、默克集团、PayPal、赛富时、麦当劳、宝洁、德康医疗、第一太阳能、陌陌、京东、博实乐、斯普林特、汽车之家、唯品会、58同城、中通快递、splunk。

1. 标普500行业年涨跌幅及月涨跌幅（stockchart网站经常登不上，用wind导出数据代替）

年涨跌幅：标普涨11.76%，涨幅居前的是信息技术（+27.18%）和医疗保健（+20.51%），跌幅居前的是能源（-6.33%）和电信（-4.55%）。截止上周，标普涨11.76%，涨幅居前的是信息技术（+25.62%）和医疗保健（+20.25%），跌幅居前的是能源（-8.06%）和电信（-5.01%）。

月涨跌幅：标普涨1.93%，涨幅居前的是能源（+9.91%）和金融（+5%），涨幅落后的是公用事业（-2.73%）和房地产（-1.12%）。截止上周，标普涨2.38%，涨幅居前的是能源（+8.41%）和工业（+5.27%），涨幅落后的是公用事业（-2.38%）和日常消费品（-1.86%）。

2. 标普500行业近一周涨跌幅（总市值加权平均）

标普上涨0.68%，涨幅居前的是能源（+1.87%）和金融（+1.48%），涨幅落后的是公用事业（-0.4%）和日常消费品（-0.03%）。上周标普上涨0.08%，涨幅居前的是电信（+3.76%）和金融（+2.61%），涨幅落后的是房地产（-2.86%）和公用事业（+2.7%）。

市场观察及投资者情绪

一、市场估值分析

国庆节前，市场稳定，并未受到房地产市场调控的影响，上证指数盘整，中小板创业板先抑后扬，基本收复失地，全市场具有一定的分化度，债市缓慢走高，央行维持中性的资金流动性，开始更加细致的定向降准，严控消费贷发放和房地产价格，一行三会均要求支持脱虚入实，从严且正规的长效监管机制不断成熟；全球经济数据显示通胀再起，特朗普“新医改”被判“死缓”，经济政策的边境税政策也寿终正寝，总统“通饿门”事件发酵，正式签署对俄等三国制裁法案，放弃设立基建委员会，特朗普批准延长债务上限，美国共和党公布税改框架大范围降低家庭和企业税负（拟将企业所得税率降至20%），美总统仍一事无成，且天灾不断，美国贫富差距创新高，美朝关系紧张，美高官本周频频到访，为特朗普访华打前站，市场频出看空警告，美联储下月启动缩表，预计今年还有一次加息，全球去美元化达到高潮，美元底部反弹、黄金继续回调、大宗大幅回调，资金面整体正常。

A股，IPO减速，减持新规缓解大股东减持、定增解禁压力，但大股东违规减持频现，需要持续关注由此引发的连锁反应（银行资金成本上升，市场的流动性风险，市场估值下杀），创小板的外延并购受限，屡现黑天鹅，趋严的市场监管长期为权益类市场营造良好的投资环境，短期风险释放充分，走稳的概率较大，市场的交易风格已变，成长稳定、估值合理的股票被青睐，价值投资引导成效显著；A股波动率正常，与外围市场相关性较小；港股回调，资本正在逃离韩国，主权债遭三年最大规模抛售，日本解散众议院，安倍寻求2万亿日元经济刺激计划，日经高位震荡，欧洲央行计划在经济和通胀稳定之后撤出刺激政策，但欧元升值，调整QE仍会保持必要宽松，央行左右为难，默克尔四度连任，英国央行传递温和加息信号，欧洲市场继续走高，政治风险减小，市场稳定，美股依然强势。

全部A股的估值保持20.8倍，创业板小幅提升到38.6倍，中小板小幅提升至35.7倍。10年国债收益率降至3.6136%（上周3.6209%），综合避险情绪继续低位（1.2%），风险偏好较高；全市场收益率与波动率的相关性较大，当前的收益率充分体现了风险溢价，市场有回调风险，但也有可能伴随着指数上涨长期维持高相关性，收益长期体现风险溢价。

从行业相对历史PB值分位数看，银行、传媒、房地产、非银金融、采掘、商业贸易的分位数都低于0.3，具有投资的安全空间，房地产行业在严格调控下跌幅较大，成为PB分位数较低的新增板块。

二、股市情绪分析

1、P指数=保证金水平*成交额/自由流通市值

预计上周P指数（保证金水平*成交额/自由流通市值）保持稳定，有突破底部中枢的趋势，保证金缓慢上行，是较为稳定的因素，交易额继续缩减，保持在5000亿的中枢水平，成交额/自由流通市值的波动较大，P指数对成交额的变化较为敏感，是交易流动性变动的主因，需要重点跟踪，本周交易额继续下降，预计P指数会继续下降。

沪深300、中小板、创业板的资金5周移动平均周转速度形成了底部中枢，有突破底部平台的可能，沪深300周转速度维持稳定，中小板和创业板的资金周转速度持续提升。

2、新增投资者数量（上周）

上周新开户数31.78万户（周同比减少5.64%），依然保持中枢上移的趋势；市场呈现一定的分化程度，主题机会带来赚钱效应，结构性机会依然存在，板块轮动减慢，持续性较好，主板盘整、创小板先抑后扬，市场整体偏向成长价值投资，投资环境逐渐转好，市场严监管下的增量资金渠道受限，甚至会有漏出，但正常的增量资金渠道已逐渐打开；长期的杠杆去化，交易换手充分，恐慌情绪持续释放，全方位且正规的监管趋严，不断释放可能的系统性风险，逐渐消减投资者对下跌的担忧，从风险收益比的角度看，权益类市场逐渐具有一定的投资吸引力。

3、择时指标(分级A整体加权折溢价、交易额、交易额支撑、行业分化、大盘指数强弱)

分级A整体折价增加，体现出了一定的比较优势，市场交投活跃度减少，交易额平滑曲线、交易额/自由流通市值强度共振向下，需紧密观察节后交易量的恢复，行业分化度对全市场的择时再次给予持仓建议。

市场呈现一定的分化度，交易额继续小幅缩减，有效突破均线的标的减少，后期随着交易额增加，各行业指数保持均线之上，指标将会钝化；本周交易额保持在5000亿的水平，但这种水平依然无法稳健地管理当前的自由流通市值，如果市场放量，国家队控制、各种违规减持和定增解禁等因素会导致自由流通市值放大，特别是长期存在的定增解禁，需要更多资金来进行管理，需要有导致资金持续流入市场的因素刺激，各项监管趋严已经有效控制各方压力，短期的利空已渐渐消化，中长期利多。

4、上涨家数占比累积趋势

市场交易额继续小幅缩减，节前交投活跃降低，全方位的监管和维稳并进，有效控制市场风险，蓝筹白马业绩亮眼，成为市场的中流砥柱，主板盘整、创小板先抑后扬，市场的投资偏好为成长价值风格，指数波动性小幅增加，短期移动累加涨跌占比差降低、中期低位反弹，长期有筑底回升的迹象。

5、海内外资金动态跟踪

本周沪股通资金累计净流出20亿，深股通资金累计净流入17亿，沪市港股通资金累计净流入9亿，深市港股通资金累计净流入19亿；

市场量能继续缩减，南北资金持续互通有无，北上资金大幅减少，净流出沪市，南下资金亦减少（但只有三天数据），资金有流出A股的迹象，在深港的流通比沪港更加均衡，近期依然受到来自政治、经济、利率、汇率、监管等多重因素影响，全球货币政策开始明朗，欧洲较风险事件减少，特朗普的税改终于开始有进展，港股震荡、日本震荡，欧股、美股强势，美元12月加息概率变动、中国进出口数据分化等因素共同影响着人民币汇率，但国内外储增加、中俄贸易自由选择币种、委内瑞拉石油交易不再接受美元、欧央行5亿欧元的人民币外汇储备增加资本项下流入、美元疲弱、欧元升值、国际资金的净流入等支撑人民币升值，央行干预也至关重要，后期资金流出压力相对减小。

6、融资融券

本周融资余额继续大幅减少，保持在0.97万亿的水平，处于前期震荡市中面临回调的位置，杠杆买入比例为9.7%（上周10.1%），维持一定中枢位置，总体杠杆水平保持在4.4%的水平，加杠杆的幅度与自由流通市值增加的幅度基本一致，未能有实质性的突破，仅仅维持一定的杠杆意愿。

平均持仓天数保持在15左右，市场回调风险增加；市场监管趋严、房地产调控、债市震荡可能挤出资金，全球经济数据超预期，通胀预期增强，地缘政治危机频出，汇率变动，A股市场对外围市场不敏感，在没有场外杠杆使用的背景下，市场维持可控的杠杆水平，继续博取较大收益。

如果市场交易额保持在5500-6500亿的水平，平均融资买入额也将回落至550-650亿左右，按平均15天的持有时间计算，融资的均衡水平在8250-9750亿之间。近期交易额水平继续缩减，总体维持5000亿水平的中枢，融资均衡水平仍能够支撑7500亿，目前融资余额依然远高于融资杠杆贡献的边界。

7、投资者申购赎回

市场指数与开放式股票型基金的总份额或总净值较为相关，但随着市场稳步上涨，开放式股票型基金的总份额开始减少，指数上涨并未带来持续申购，总净值随着市场增加而水涨船高，但幅度并不匹配，市场的整体配置与指数有较大偏差，此阶段与2014年8月-10月较为类似。

利率与汇率

1、节前一周央行公开市场操作净回笼1800亿，在9月集中到期回收流动性并未构成较大的影响，季末流动性紧张并未大幅度影响利率水平。节后也跨过季末考核时点，流动性重回宽松的概率较高。

节前释放定向降准的利好，解读存在分歧，央行向市场强调并非货币政策转向的信号，部分悲观论的观点认为定向降准政策封堵了全面降准的预期，不仅没有宽松，可能是紧平衡维持较长的时间。虽然观点存在分歧，但如果市场环境较好，市场更偏向于解读为利好，例如国庆假期港股金融板块的表现强劲，更多是反映其利好。

理财收益率继续小幅走高，也有节前因素的原因，同业存单利率总体走平，没有继续冲高，整体负债成本仍然维持在高位。定向降准总体缓解了过度依赖同业资金的中小银行的压力，有利于稳定理财和同业利率的走高。

2、由于节前叠加跨季因素，资金面相对紧张，即使有定向降准政策，市场仍较谨慎解读为非货币政策转向，而是结构调整的方式，长端利率仍然是走高的，由于短端利率上行更快，期限利差略有回落。对经济预期的好转，高等级信用债利率水平震荡下行，信用利差继续回落至低位水平。

3、由于减税预期强化，叠加经济数据超预期，美债收益率走高，中美利差回落，短期对汇率有一定压力。另一方面，中国经济预期和货币政策释放利好，对汇率又有支撑，人民币汇率在快速升值后，回调到当前的中枢震荡，没有再出现加速贬值的情况。

4、欧元区经济数据超预期，但欧央行退出QE的预期并未达成一致，部分官员释放的信用仍然是较鸽派的，对欧元上行的担忧较重，综合来看，利率上行幅度并不大。10月份美元反弹，欧央行会议应重点关注，对货币政策可能会做出关键调整。

美国减税预期下，利率走高，对经济预期较乐观，信用利差继续维持走低，市场风险偏好较高，VIX指数继续下跌，股票市场创新高。

国内外宏观经济数据

中国9月PMI数据分析

1、中国9月PMI指数从上月的51.7上升至52.4，超预期。从企业类型的角度来看，主要驱动力来自大型企业，PMI指数从上月的52.8上升至53.8，创12年以来的新高，这轮供给侧改革带来的龙头集中效应继续显著，统计局的PMI数据从更广谱的全国区域统计得到这样的结果。中型企业小幅上升至51.1，也在景气扩张阶段，小型企业小幅回升至49.4，仍低于50的水平，小型企业在供给侧改革和环保督查趋严的阶段，相对受到更多压力。

从细项来看，国内新订单和出口新订单均超预期回升，新订单指数从53.1上升至54.8，接近11年和12年的峰值水平，同月水平纵向比较已经是11年以来最高水平，仅低于4万亿投资带来的景气度。新出口订单从50.4上升至51.3，尽管人民币阶段性升值，出口订单景气度仍然较高，反映海外需求复苏仍在持续。

2、由于指数显示需求情况较好，而当前又处于供给侧改革阶段，实际上较多周期行业补库存难度较高，可以观察到原材料库存指数小幅上升，补库的需求仍较积极，而产成品库存快速回落，存量库存消耗较快。原材料库存和产成品库存的裂口再次走扩，后续补库存的动力仍然较强，短期形成经济支撑。

3、大宗商品价格阶段性再冲高，带动采购价格指数继续上升，测算PPI环比上升可能接近0.8%，仅小幅低于上月的0.9%，PPI同比会再回升至6.7%左右的水平。由于去年高基数的原因，四季度指数再进一步冲高的难度较大，预计逐步同比回落，但仍维持较高的水平。

全球PMI数据监控

1、从全球PMI数据监测的结果来看，经济复苏趋势仍在继续，持续性超预期。本轮经济复苏主要驱动力来自欧美发达市场的经济景气度回升，再通过进出口的路径，带动新兴市场跟随。中国是典型的例子，投资受供给侧改革约束，但出口驱动的需求覆盖了投资下行压力，支撑整体的GDP维持平稳。

2、美国景气度表现更为强劲，即使有极端天气的影响，9月的PMI指数均在历史高位水平，无论是制造业还是服务业，制造业复苏的持续性和趋势更确定，服务业的景气度预期受影响主要约束在于劳动力薪资增长的疲软，导致对需求的预期较弱，但从企业层面来看，景气度向好存在利润率和周转率上升同时驱动的结果。

3、欧元区主要国家的景气度带动了整体趋势向上，德国和法国的表现也较强劲，德国制造业的PMI指数也突破了60，历史高位水平，服务业环比加速上升。英国制造业景气度环比回落，但绝对值水平依然是高于50，全球跨过比较，绝对水平是较高的，尽管部分经济数据不达预期，但目前在全球经济复苏共振的作用下，经济压力并不大。

产业链分析（重点关注需求、库存、价格）

（1）下游——地产、乘用车、家电、纺织服装、商贸零售

房地产：

月度数据：9月，30大中城市商品房成交面积同比下降45.5%，其中一、二、三线城市分别同比下降45.8%、45.3%和45.9%。9月房地产销售同比大幅下滑，二、三线城市下滑幅度较8月有所增加，但一线下滑程度有所减少。

8月份，40大中城市成交土地规划建筑面积累计同比增加了11.9%，其中一、二、三线城市累计同比增长69%、0.6%和增长18.5%，累计同比增速较7月的累计同比增速继续放缓。

8月份，40大中城市供应土地规划建筑面积单月同比增长43%，其中一、二、三线城市同比增长374%、11.2%和增长60%。主要是基数的原因。环比看也有所增加。8月土地供应存在恢复。

8月全国土地成交溢价率为28%，较7月水平有所降低，是今年最低水平。其中一线、二线、三线的土地成家溢价率分别是15%、33%和30%，各个地方土地溢价率明显回落。

周度数据：10月以来（到10月5日），30大中城市商品房成交面积同比下降69.2%，其中一、二、三线城市分别同比下降84.1%、53.2%和84.3%。多地出台限购政策，叠加去年10月高基数，商品房成交面积同比下滑幅度有所增加。

乘用车：

月度数据：中汽协发布8月汽车销售数据：全国乘用车8月销量187.52万量，同比增长4.4%，增速较7月销量增速持平。

8月经销商库存系数为1.37，环比持续回落，回到平均水平。

按品牌分，8月份，上汽销售量同比增8.3%，增速和7月持平。广汽销售量同比增长23%，环比7月持平。海马汽车销售同比下滑41.9%，和7月相当。长城8月SUV销售环比提升8.9%，增速较7月增速有所下降。长安汽车销售有所恢复，同比下滑9%，比7月情况要好。东风汽车销售同比增加20%，增速较7月有所提升。宇通8月客车销售同比增长3%，增速有所放缓，环比看是大幅提升。

周度数据：跟踪上游汽车轮胎企业开工率。到9月22日，全钢胎、半钢胎生产企业开工率分别是63.57%和66.02%，全钢胎的开工率继续回升。

家电：

月度数据：8月，限额以上家电企业销售同比增长8.3%，增速较6月12.9%的增速相比出现回落，累计销售额同比增长10.3%，较前7月累计10.6%的增速有所减少。地产成交的同比及环比下降可能会影响后续的家电销售增速。

按品牌分，8月创维电视销售同比下滑12%，下滑幅度较7月有所放缓，环比也有所增加。

按产品分，8月家用空调销售同比增长30%，增速较7月有所放缓，同时库存量同比增长32.4%，库存增速和7月相当。冰箱销售同比增长0.6%，增速和7月0.3%相当，但库存同比增长30%，增速有所提高。洗衣机销售同比增长3.1%，增速明显回落。移动PC面板销售同比增长7%，增速较7月17.5%的同比增速放缓明显。液晶电视面板销售同比下降4.5%，液晶显示器面板销售同比下滑1.6%，同比下滑幅度都较7月有所减少。

纺织服装：

月度数据：8月，限额以上纺织服装企业销售增速同比增6.8%，增速较7月的4.3%有所回升。

商贸零售：

月度数据：8月限额以上企业商品零售总额同比增长7.5%，增速较7月的8.6%继续回落。

文体娱乐

月度数据：9月电影票房27.52亿元，环比明显回落，但低基数下，同比去年同期22.8亿的票房收入，同比增长了20%。

周度数据：9月最后一周，电影票房9.2亿，同比持平。国庆7天票房共26亿，同比2016年16亿的国庆7天的票房成绩表现优异，创出国庆档票房历史新高。一方面是由于票补的因素，另外近期《羞羞的铁拳》等多部电影表现优异。

（2）中游——钢铁、水泥、化工、机械、电力、电子

钢铁：

月度数据：8月重点钢铁企业粗钢产量为5820万吨，同比增长9.83%，增速较7月产量增速有所放缓，但绝对量看，环比仍在持续增加。重点企业钢材库存同比增长下滑4.18%，库存同比下降1.4%。

8月铁矿石进口8866多万吨，环比略微增加，基数效应，同比增长1.1%，较7月同比下滑相比，增速有所恢复。

周度数据：全国钢铁高炉开工率为75.14%，本周开工率有所止跌。

本周钢材综合价格指数下跌2.34%，铁矿石价格指数下降5.84%，螺纹钢近月期货反弹2.44%。库存方面，跟踪品种库存继续出现回落，其中螺纹钢库存减少7%，港口铁矿石库存增加1.39%，线材库存减少3.36%，热卷板库存减少5.96%，中板减少0.60%、冷轧库存减少1.12%。

水泥：

月度数据：8月水泥产量同比下降3.7%，下降幅度比7月有所扩大。水泥产量在6月首次出现同比下降，现在是连续3个月同比出现产量下降。

周度数据：本周重庆42.5级水泥价格上涨1.19%。

化工：

月度数据：8月，乙烯产量同比大幅增加了14.50%，环比看产量持续提升。

周度数据：本周IPE布油价格下跌1.5%。

化工品方面，本周品种价格回落居多。乙烯价格下跌4.92%。煤化工方面，甲醇价格下跌0.45%。橡胶中丁苯橡胶价格大跌6%。氯碱中烧碱价格持平。聚氨酯中纯MDI价格下跌2.82%。化肥化纤价格未更新。

工程机械：

月度数据： 8月重卡汽车销售9.1万辆，同比增长84%，同比增速和7月的增速相当。

工程机械方面，液压挖掘机、推土机、平地机、压路机前8月累计销售同比分别增长8%、10%、11%和8%。沥青混凝凝土摊铺机销售增长4%，叉车销售同比增长7%。装载机销售依然同比下降12%，起重机下降15%。各车型的销量增速和7月累计同比增速相当。

电力：

月度数据：8月，6大发电集团日均耗煤同比增速为13.2%，增速比7月的10.6%明显提升。

周度数据：9月以来，6大发电集团日均耗煤环比出现回落，但同比增速为23.3%，增速到达非常高的级别，较8月的13.2%的同比增速进一步提高。

6大发电集团煤炭库存合计1026万吨，较上周有所回升，直供可用天数为14天，较上周持平，仍处于一个较低的水平。

电子：

月度数据：2017年8月北美半导体设备制造商出货额为21.81亿美元，同比增长27.67%，绝对值看，出货额继续环比小幅回落，同比增速继续放缓。

（3）上游——煤炭、有色、大宗商品

煤炭：

月度数据：8月煤炭进口量为18.1万吨，同比下降9.5%。出口量为5.71万吨，萎缩明显，同比下降了92.5%。

周度数据：本周临汾九级焦煤价格持平。煤炭库存方面，秦皇岛库存增加0.85%。

有色及大宗商品：

周度数据：本周IPE布油连续价格上涨1.07%（到9.29日）

COMEX黄金价格回落1.06%，白银价格下跌2.07%。

本周LME铜价格反弹0.38%，LME铝价格下跌2.5%。

农产品：

周度数据：本周跟踪的农产品价格下跌为主，玉米价格上涨0.78%，小麦和棉花持平，而大豆、稻谷、豆油、糖价格分别下跌1.95%、3.58%、5.59%和3.5%。

（4）物流——验证经济的热度

月度数据：7月，深圳、上海、白云机场旅客吞吐量同比分别增长了7.0%、4.1%和9.69%，货邮吞吐量同比增长7.9%、12.6%和5.0%，深圳机场和白云机场的旅客吞吐量同比增速明显提升，上海机场小幅放缓。货邮吞吐量上，深圳机场同比增速较6月持平，上海机场增速略微回落，而白云机场则有所提升。

8月深圳机场旅客吞吐量同比增长8.8%，货邮量同比增长8.0%，增速都比7月的增速要略微高一些。上海机场旅客吞吐量同比增长12.1%，增速较7月增速持平。

周度数据：本周BDI指数从1502回落到1405，前期上涨主要是因为旺季。CCFI指数则从812回落到803。近期两者背离明显。