本周策略思考：1、预期变化较快，本周海外市场对于美联储的加息预期和特朗普交易的逆转讨论较多，偏鹰的言论有所缓解，基建投资延后和税改遇阻，都对前期过于乐观的市场预期有修正。欧元区的法国大选依然是市场关注的焦点，影响着欧元的走势，以及市场已经在避险，德法利差创出了新高。 2、市场风格的变化引发了对经济增长持续性的讨论。从跟踪的库存数据来看，补库存周期正从下游传导至中游，而目前的补库存周期还没有

本周策略思考：1、央行的加息显然是超预期的，背后主要是挤压金融市场泡沫的考虑，并不能构成连续加息周期。对实体融资成本的传导是滞后的，但会加剧房地产信贷的收缩，紧接着相关投资压力加大，中期的风险犹在。春节期间，海外市场主要关注特朗普政策的执行力以及市场的反应，前期市场有反“特朗普交易”的苗头，但特朗普上台后，施政的执行力较强，指数经历调整后又反弹回来，目前无法证伪特朗普的竞选承诺无法兑现，博弈

本周策略思考：1、高频的经济数据显示趋势仍然是上行的，主流发达国家的PMI数据均超预期，美国的非农就业人口数据虽然不达预期，但薪资增长幅度超预期。国内PMI数据预示12月的PPI环比和同比均会继续上行，PPI对CPI的传导是需要关注的。而目前市场对经济趋势的持续性以及通胀强度是有分歧的，部分上中游行业库存仍然在较低水平，1月临近春节，叠加环保督查，开工和库存情况都维持在低位水平。春节以后逐步进

本周策略思考：1、本周风险偏好回升，债市下跌得到缓解，但风险问题仍在暴露。浙商财险和广发银行假保函的问题，模式本质上是信用保证保险+互联网金融平台达到CDS向大众派发风险。之前债市因国海事件，导致市场担忧出现次贷危机时的信用危机风险，但两者实际有较大差异，关键的资产端质量是不一样的，代持债券并无兑付风险。而浙商财险和蚂蚁金服这次暴露的问题是资产端都是比较类似的，资产端实际对接的是垃圾债，存在较

周报2016-12-12 本周策略思考：1、中央政治局会议研究2017年经济工作，以推进供给侧结构性改革为主线，适度扩大总需求，明确要深入推进“三去一降一补”。今年下半年大宗商品的超预期，实际上和供给侧改革以及“三去一降一补”有较强的相关性，从政策方向上来看，明年仍将坚持，目前较多品类大宗商品的库存仍然维持低位，没有进一步去库存的风险，坚持微观调控对明年的价格端会形成较强的支撑，上半年通胀

周报2016-12-4 本周策略思考：1、本周市场有几个主要关心的问题。周末刘士余的讲话，举牌概念炒作的退潮是否会导致市场产生较大的波动？本轮举牌潮本质是这些保险公司商业模式和监管倒逼共同作用的结果。偿二代新规使激进型的保险公司集中持有上市低估值蓝筹股，一方面降低偿付能力充足率公式中分母端最低资本的基础因子，增持至重大影响，计入长期股权投资，能把偿付能力最大化。约束条件是单一标的持仓受上一

周报2016-11-26 本周策略思考：1、市场对明年经济预期并不一致，特朗普新政对经济的拉动作用有限，强势美元下，导致新兴市场资本回流，资本流出对经济形成冲击，反而对全球经济形成负面影响。中国经济短期表现稳定，企业盈利趋于好转，但中长期仍有压力，房地产销售作为经济的领先性指标，明年房地产投资压力显著加大。如果房地产投资回落至不增长，测算PPP项目增量投资完成额对冲约50%不到的下行压力，

周报2016-11-20 本周策略思考：1、美元指数突破100，全球出现了单周最强的美元回流，债市调整剧烈。美元走强，叠加了多重因素；（1）美联储官员的讲话，进一步强化了12月的加息预期；（2）特朗普政策预期继续发酵，相关基建金融板块继续走强，未来利率上升预期；（3）中国PPI转正，对全球的通缩输出压力减少，通胀预期走强，叠加本周油价反弹；（4）12月的意大利公投民意调查显示修宪无法通过，

本周策略思考：1、本周美国大选结束，避险情绪只维持7个小时，随后风险资产全面反转。特朗普获得总统宝座，共和党在两院的选举中也大获全胜，市场对特朗普加大基建投入的政策施行顺畅有所预期，债券供应预期放大，同时通胀预期快速上行，导致债市遭大幅抛售。在大宗商品市场，出现极端脱离当前基本面的上涨行情。然而，从客观经济的角度来考虑基建投资的影响，首先大宗商品价格上升的背景下，本身回报率较低的基建投资经济

周报2016-11-6 本周策略思考：1、短期全球经济数据普遍出现超预期的强劲情况，预示经济企稳向上。前期我们讨论过中国持续负增长的PPI对全球通胀有拖累，发达市场制定的通胀目标迟迟未能达到，以及季度宽松的货币政策下也难以实现这一目标。CPI包含非贸易品的定价，PPI往往服从全球一价定律，中国产能过剩的问题抑制了全球通胀的恢复。随着供给侧改革的效果逐步实现，以及年初中国巨量信贷和房地产市场