悟空宏观策略周报2017-11-04

本周策略思考：

1、市场对四季度经济回落有预期，但总体是平稳的，后续重点关注是否存在超预期下行的风险。高频跟踪的数据中，煤耗增速回落速度较快，工业端产出可能会受到影响（今年高频指标和统计局数据存在多次背离）。另一个重点关注的风险因素来自油价，近期在持续上涨，叠加地缘政治风险，产油国联盟可能会瓦解。对通胀风向的影响，

金融机构负债端成本并未跟随国债利率上行，同业负债规模下降，综合成本可控，也一定程度约束了全社会融资成本的上行，对经济而言构成中期支撑的力量。

2、指数高位调整释放了一定风险，市场表现继续分化。经济预期依然是平稳的，货币政策维持中性偏紧，通胀低位，对市场依然有利。风险点还包括金融监管是否会进一步边际收紧，周小川的文章被市场所关注，后续也是需要重点跟踪的关键变量。

3、利率的预期是比较重要的风险点，而当前利率处于寻顶的过程，预期修正构成短期冲击，潜在风险主要是通胀和监管再加强，两方面主要影响因素都需要紧密跟踪。目前市场对10年期国债收益率下一个中枢位置预期主要集中在4%左右，海外发行的20亿美元国债认购踊跃，反映了市场对中国经济的强劲预期，有力回击了评级机构对中国的下调评级，在全球市场形成有效的利率锚定。

4、投资策略：维持中期乐观的偏短，持续跟踪累积风险，市场上涨至高位。聚焦重点行业，景气行业成长个股，关注景气度持续周期长，市场预期未充分，估值合理的板块和标的重点配置，包括半导体、物联网、5G、保险、新能源车产业链、光伏、环保、细分景气消费行业等，高端制造业的范围包括了TMT部分，也包括了代表未来趋势的装备升级方向。

全球股票市场动态

一、全球指数及行业涨跌幅跟踪

1、全球资产逻辑：经济基本面方面，全球经济复苏依旧是大逻辑，高频经济数据继续验证，市场对之后几个季度美国GDP展望稳定，欧洲市场复苏进程稳定且具备内生动力，本周美国非制造业PMI创05年8月来新高，10月就业数据整体不及预期，欧元区10月经济景气指数创17年新高，9月失业率回落，三季度GDP同比初值回升，英国10月制造业PMI进一步回升；货币角度，大方向是货币环境趋紧，美欧英日中等央行皆有紧缩迹象，本周鲍威尔如期被提名为美联储主席，议息会议强化12月加息预期，英国央行07年7月以来首次加息但言论鸽派，日央行按兵不动；加泰罗尼亚独立事件偃旗息鼓，地缘政治风险背后的逻辑值得深思（民粹和集权在全球治理中的冲突，川普内政遇阻后急需外交胜利，中美俄欧大国博弈），但市场对黑天鹅的“审美疲劳”也需要考虑到；议会牵制、川普习惯性的大嘴，市场对川普政策落地进度预期处于低位，众议院公布税改议案，税改继续朝着向好的方向发展，市场正在重新修正对川普政策进展预期，中期关注点依旧是税改、基建进展；逻辑上经济复苏是市场更关心的大主线，货币政策、川普政策预期构成扰动因素，目前的股市隐含的经济复苏预期不低，后续经济数据不达预期带来的风险值得重视，美中欧日央行流动性收紧的速度亦值得重视。短期内，市场对经济前景展望稳定，美欧中经济数据整体偏正面，流动性方面市场关注度颇高，货币环境实际收紧尚需时日，欧洲、日本和英国尚处于实质QE阶段（各国央行今年资产负债表扩张了2万亿美金），但需警惕市场提前为流动性紧缩定价，市场处于经济增长和流动性收紧赛跑阶段，本周经济数据的复苏态势、美联储主席花落鸽派的鲍威尔、税改继续获得进展以及财报超预期等积极因素继续推升风险资产，依旧密切关注近期美债收益率和油价持续上行，市场暂时理解温和通胀有助经济复苏，但通胀预期抬升有可能使得货币政策收紧的障碍消失，市场为此提前定价的风险需要防范（英国通胀抬升迫使英国央行加息的情景已经发生），接下来关注经济数据、美联储缩表实际影响、美联储17年加息预期、欧央行后续缩表计划、英日央行言论、川普政策进程。

2、全球资产表现：A股普遍回调；经济数据、税改利好、美联储主席花落鸽派鲍威尔和财报利好支撑，全球股市继续普涨，新兴市场仅巴西和俄罗斯下跌。汇率方面，美元指数震荡，英央行鸽派加息使得英镑走弱，其他货币基本跟着美元指数走势。商品方面，油价继续上涨势头（美国增产、产油国减产前景、美元指数等综合影响，经济数据超预期、限产协议延长、页岩油钻井数下降、原油库存降低等），大宗品普遍反弹。

3、A股行业表现：电子、农林牧渔、非银金融、食品饮料、休闲服务涨幅居前，半导体一枝独秀使得电子领涨，消费股连续六周成为主线且向农业扩展，但边际力度显著降低，非银有护盘因素。建筑材料、国防军工、汽车、传媒、商业贸易跌幅居前，普跌态势。

4、香港市场表现：

（1）行业表现：半导体、赌场、腾讯、石油、电子居前，周期、建筑、银行落后；中信行业方面，计算机、电子元器件、石油石化、餐饮旅游、家电涨幅居前，建筑、有色金属、国防军工、电力设备、建材跌幅居前；恒生一级行业方面，资讯科技、能源居前，原材料、金融落后；恒生二级行业方面，半导体、工用支援、软件服务、石油及天然气、赌场及消闲设施居前，建筑、医疗保健服务、工用运输、银行、一般金属及矿石落后。（注：为更具代表性和操作价值，将417个港股通标的作为香港市场的观察对象，行业分类采用恒生行业分类标准（一级11个，二级30个），同时观察一级和二级行业表现；另外用中信行业分类标准观察，加强和A股行业的可比性）

（2）个股表现：涨幅前二十的有中芯国际、联合能源集团、新城发展控股、金利丰金融、中国生物制药、北控清洁能源、香港宽频、华虹半导体、南海控股、西藏水资源、中国东方集团、H&H国际控股、力高地产、香格里拉（亚洲）、中兴通讯、中国人民保险、远东发展、中国财险、慧聪网、李宁，跌幅前二十的有香港国际建设、中远海控、恒腾网络、协鑫新能源、太和控股、华南城、五龙动力、中国重汽、太平洋航运、华谊腾讯娱乐、都市丽人、中外运航运、熊猫绿能、浙江沪杭甬、招商银行、山东新华制药、长城汽车、IGG、齐合环保、中国中铁。

5、发达市场行业表现：能源、信息技术居前，医疗保健落后；美国能源、信息技术居前，电信、非日常消费品落后；英国能源、信息技术居前，金融、日常消费品落后；德国公用事业、工业居前，电信、医疗保健落后；法国电信、能源居前，医疗保健、金融落后；日本信息技术、能源居前，金融、日常消费品落后。

二、美股涨跌幅周报

总结：

1）经济数据、税改利好、美联储主席花落鸽派鲍威尔和财报利好支撑市场，美股三大指数延续创新高态势，纳指受科技股影响涨幅略大；

2）板块方面，科技股强劲财报刺激信息技术领涨，能源板块终于随油价上涨，原材料则继续和期货走势相逆，电信因T-Mobil和sprint合并案告吹而跌幅居前，其余板块方面，房地产、公用事业、日常消费品强于指数，非日常消费品、工业、医疗保健、金融弱于指数；

3）个股涨跌幅来看，涨幅居前的知名公司有高通、雅诗兰黛、博通、康休、美光、美盛公司、易昆尼克斯、苹果、罗克韦尔自动化、猫途鹰、思佳讯通讯、永利度假、克罗格、L brands、英特尔、百时美施贵宝、中芯国际、索尼、Groupon、OLED、新濠博亚娱乐、搜房网、德康医疗，跌幅居前的有安德玛、探索传播、齐默尔、福斯公司、因赛特医疗、H&R布洛克、亚力兄制药、固特异轮胎、赛门铁克、迈兰实验室、梅西百货、世纪电信、美泰公司、库伯医疗、AMD、孩之宝、诺德斯特龙、莱纳房产、维亚康姆、时代华纳、慧与、21世纪福克斯、加特纳、通用汽车、怡安保险、艾默生电气、吉利德科学、施乐公司、尼尔森、梯瓦制药、fireeye。

1. 标普500行业年涨跌幅及月涨跌幅（stockchart网站经常登不上，用wind导出数据代替）

年涨跌幅：标普涨15.59%，涨幅居前的是信息技术（+38.01%）和医疗保健（+20.05%），跌幅居前的是电信（-13.17%）和能源（-5.82%）。截止上周，标普涨15.29%，涨幅居前的是信息技术（+35.63%）和医疗保健（+20.91%），跌幅居前的是电信（-10.89%）和能源（-7.48%）。

月涨跌幅：标普涨1.97%，涨幅居前的是信息技术（+8.51%）和公用事业（+3.22%），涨幅落后的是电信（-9.38%）和医疗保健（-1.71%）。截止上周，标普涨2.83%，涨幅居前的是信息技术（+7.52%）和金融（+3.96%），涨幅落后的是电信（-6.48%）和能源（-1.46%）。

2. 标普500行业近一周涨跌幅（总市值加权平均）

标普上涨0.26%，涨幅居前的是能源（+1.76%）和信息技术（+1.76%），涨幅落后的是电信（-2.55%）和非日常消费品（-0.84%）。上周标普上涨0.23%，涨幅居前的是信息技术（+2.8%）和非日常消费品（+1.17%），涨幅落后的是电信（-3.06%）和医疗保健（-2.14%）。

市场观察及投资者情绪

一、市场估值分析

市场持续强势后面临上行压力，交易额小幅回升，全部板块小幅回调，创小板的回调幅度较大，市场分化度加大，结构性行情明显，经济、通胀、政策、海外利率、金融监管等利好债市的因素集体发生转向，债市暂时企稳，流动性调节继续中性，更加细致的定向降准开启，严控消费信贷并加大违规问责力度，定义经济对外开放的“三驾马车”概念，一行三会均要求支持脱虚入实，从严且正规的长效监管机制成熟并上升到国家战略；全球经济数据显示通胀再起，特朗普“新医改”被判“死缓”，经济政策的边境税政策也寿终正寝，放弃设立基建委员会，特朗普批准延长债务上限，美国共和党公布税改框架大范围降低家庭和企业税负（拟将企业所得税率降至20%），美国过会众议院采用参议院所批准的预算解决方案，进一步接近推动特朗普税改计划，美总统仍一事无成，美国贫富差距创新高，美朝关系紧张，特朗普将访华，但市场频出看空警告，大银行坏账拨备增幅刷新4年新高，美联储下月启动缩表，但面临主席任职变动，美联储加息扑所迷离，美国CPI数据超预期，全球去美元化达到高潮，美元坚挺、黄金震荡、大宗走势分化，资金面整体稳定，全球国债迎来抛售潮。

A股，IPO减速，减持新规缓解大股东减持、定增解禁压力，但大股东违规减持频现，亦有果断离场的资金扰动市场，需要持续关注由此引发的连锁反应（银行资金成本上升，市场的流动性风险，市场估值下杀），创小板的外延并购受限，盈利能力低增长，整体弱势，趋严的市场监管长期为权益类市场营造良好的投资环境，短期风险释放充分，走稳的概率较大，市场的交易风格已变，成长稳定、估值合理的股票被青睐，价值投资引导成效显著，上市公司整体盈利情况转好再次给予信心；A股波动率正常，与外围市场相关性较小；港股高位震荡；韩国的主权债遭三年最大规模抛售；日本解散众议院，日本制造造假发酵，安倍连任无悬念，并寻求2万亿日元经济刺激计划，日央行将继续实施强有力的货币宽松政策，直至实现2%的通胀目标，日元下跌日股创史上最长连涨期；欧洲央行维持三大利率，减少月度购债计划但延长时间，将对冲美国缩表减少的流动性，欧元走弱，英国央行确定加息，欧盟或考虑给予英国脱欧两年过渡期，德国制造汽车遇信任危机，西班牙政治风险继续发酵，欧洲市场分化，但整体强势；美股持续强势。

全部A股的估值保持在18.6倍，创业板降至49.8倍，中小板降至35.8倍。10年国债收益率继续大幅升至3.8816%（上周3.8266%），综合避险情绪小幅下降（1.5%），风险偏好较高；全市场收益率与波动率的相关性较小，当前的收益率未能充分体现风险溢价，市场的回调风险有所降低。

二、股市情绪分析

1、P指数=保证金水平*成交额/自由流通市值

预计上周P指数（保证金水平*成交额/自由流通市值）上升，未能突破底部中枢，保证金缓慢上行，是较为稳定的因素，交易额小幅回升，保持在4000亿的中枢水平，成交额/自由流通市值的波动较大，当前的P指数对成交额的变化较为敏感，是交易流动性变动的主因，本周交易额回升，预计P指数回升。

2、新增投资者数量（上周）

上周新开户数27.99万户（周同比增加3.06%），依然保持中枢上移的趋势；市场呈现较大的分化度，主题机会减少，结构性机会明显，板块轮动减缓，主板、创小板开始回调，市场整体偏向成长价值投资，投资环境逐渐转好，市场严监管下的增量资金渠道受限，甚至会有漏出，但正常的增量资金渠道已逐渐打开，特别是国际资本；长期的杠杆去化，交易换手充分，恐慌情绪持续释放，全方位且正规的监管趋严，不断释放可能的系统性风险，逐渐消减投资者对下跌的担忧，从风险收益比的角度看，权益类市场逐渐具有一定的投资吸引力，开户数将持续增加。

3、择时指标(分级A整体加权折溢价、交易额、交易额支撑、行业分化、大盘指数强弱、换手率合熵)

分级A整体折价扩大，比较优势较低，市场交投活跃度恢复，交易额平滑曲线、交易额/自由流通市值止步弱势，需紧密观察交易量的恢复的持续性，行业分化度对全市场的择时给予持仓建议，全市场换手率合熵处于长期下降趋势的通道中，目前处于历史较低水平（接近2014年5月位置），风险释放较为充分，换手率合熵底部中枢震荡。

市场分化明显，交易额开始回升，均线强弱指数再次走弱；本周交易额保持在5000亿的水平，但这种水平无法稳健地管理当前的自由流通市值，如果市场放量，国家队控制、各种违规减持和定增解禁等因素会导致自由流通市值放大，特别是长期存在的定增解禁，需要更多资金来进行管理，需要有导致资金持续流入市场的因素刺激，各项监管趋严已经有效控制各方压力，短期的利空已渐渐消化，中长期利多。

4、板块交易额比例变化

悟空的板块分类包括：周期、金融、成长、消费、传统；目前，金融行业的绝对交易额占比较小，消费和传统板块占比较大；当前交易额占比的分位数排序为：金融>周期>成长>传统>消费，与上周无异。

5、海内外资金动态跟踪

本周沪股通资金累计净流出4亿，深股通资金累计净流入30亿，沪市港股通资金累计净流入49亿，深市港股通资金累计净流入45亿；

市场量能回升，南北资金持续互通有无，北上资金净流入，南下资金继续大幅流入，在深港的流通资金比沪港更加均衡稳定，北上资金持续流出沪市，近期依然受到来自政治、经济、利率、汇率、监管等多重因素影响，全球货币政策开始明朗，欧洲风险事件频出，特朗普的税改进展顺利，港股震荡、日本走高，欧股分化、美股强势，美元12月加息概率的变动、中国进出口数据、人民国际化等因素共同影响着人民币汇率，但国内外储增加、中俄贸易自由选择币种、委内瑞拉石油交易不再接受美元、欧央行5亿欧元的人民币外汇储备增加资本项下流入、美元低位、欧元升值、国际资金的净流入等支撑人民币升值，人民币国际化范围逐渐扩大，央行干预也至关重要，后期资金流出压力相对减小。

6、融资融券

本周融资余额继续大幅回升，至1.00万亿水平，处于前期震荡市中面临回调的位置，杠杆买入比例为9.6%（上周11.0%），总体杠杆水平保持在4.3%的水平，自由流通市值增加速度强于杠杆增速，但未能有实质性的突破，维持基本的杠杆意愿，但也反映出市场较为理智。

平均持仓天数保持在25左右，市场回调风险减弱；市场监管趋严、房地产调控、债市震荡可能挤出资金，全球经济数据走强，通胀预期持续，地缘政治危机频出，汇率不对称变动，A股市场对外围市场不敏感，并显示出比较优势，在没有场外杠杆使用的背景下，市场维持可控的杠杆水平，继续博取较大收益。

如果市场交易额保持在5500-6500亿的水平，平均融资买入额也将回落至550-650亿左右，按平均15天的持有时间计算，融资的均衡水平在8250-9750亿之间。近期交易额水平继续缩减，总体维持5000亿水平的中枢，融资均衡水平仍能够支撑7500亿，目前融资余额依然远高于融资杠杆贡献的边界。

7、投资者申购赎回

市场指数与开放式股票型基金的总份额或总净值较为相关，但随着市场稳步上涨，开放式股票型基金的总份额却再下台阶，指数上涨并未带来持续申购，总净值随着市场增加而水涨船高，但幅度并不匹配，市场的整体配置与指数有较大偏差，此阶段与2014年8月-10月较为类似。

利率与汇率

1、本周央行公开市场操作净投放870亿，MLF小幅超量续作，资金面继续维持宽松。从持续观察的3个月期的理财收益率来看，尽管本周资产端利率快速上行，但依旧没有突破4.7%的区间上限。资产端利率快速上行的原因包括了金融监管加强的预期，因此对于金融机构来说，不会像之前那样通过扩张规模套利，资金需求没有同步上行，也就意味着理财收益率跟涨的幅度有限。从同业存单拆借利率来看，持续跟踪的1月期、3月期和6月期均出现下降，央行净投放幅度较大，同时金融机构谨慎扩张规模，发行利率也不受资产端利率上行影响。

同业存单利率的回落也和当前机构资产配置方向相关，同业资产配置需求下降的同时伴随了同业负债的压缩，可以观察到同业存单余额继续回落，银行负债成本压力下降。

2、本周国债利率的恐慌情绪有所缓解，利率高位震荡。非流动性紧缩导致的利率调整，基本面因素和交易层面的因素主导，利率短暂企稳是否意味着交易层面的因素影响完全消除，恐慌情绪只是一方面，资产配置结构变迁是更重要的原因，由于基本面因素反映了经济潜在增长动力，通胀中枢上行的预期，以及海外主要国家的紧缩货币政策趋势（目前市场偏向于理解为鸽派的紧缩，好于预期），利率中枢抬升是确定的，而稳定的水平仍需观察。

3、人民币汇率再当前水平区间震荡，中美利差维持高位中枢波动，贬值预期回落，继续低位徘徊。英国央行虽然加息，但未来指引的加息次数和加息周期是低于市场预期的，市场理解为鸽派的加息。

市场有观点担心应对美国12月加息可能提升OMO利率防止资本外流，而当前资本项下流出依然有管制，而且从基本面来看，中国经济复苏趋势，中美利差仍在相对高位的中枢，美国加息早有预期，不会出现猛烈的资本流出并冲击汇率水平，对于央行而言，没有必要上调公开市场操作的利率。作为利率走廊关键指标，会构成对市场影响巨大的货币政策方向，不会轻易调整。

4、欧元区宽松的货币政策对利率继续有影响，无风险利率继续回落。美债收益率小幅回落主要是对美联储主席候选人的预期。市场风险偏好依然较高，VIX指数回落至低位。

全球宏观数据分析

中国10月PMI数据分析

1、中国10月PMI从上月的52.4回落至51.6，略低于预期。从不同类型的企业来看，大型企业小幅回落至53.1，中型企业调整的幅度较大，降至49.8，跌到枯荣线之下，小型企业小幅回落至49，继续维持震荡。大型企业继续使整体景气度的贡献主体。

从新订单和新出口订单的数据来，均小幅回落，作为需求端的领先指标走弱，单月的环比变化未必能指示需求端存在较大的问题，也存在假期因素，可以继续跟踪订单指数的环比变化。

10月份景气度略有回落还和环保限产相关，高耗能、高污染行业生产经营活动趋缓。部分地区继续加大环境污染治理力度，相关企业调整生产进度，减产或错峰生产。非金属矿物制品业、石油加工及炼焦业PMI降幅明显。高端制造业、消费品相关制造业增长动能持续释放。在供给侧结构性改革不断发力的带动下，汽车制造业、专用设备制造业、电气机械器材制造业、医药制造业、食品及酒饮料精制茶制造业、纺织服装服饰业等行业PMI均位于53.0%以上的景气区间，明显高于制造业总体水平。

2、原材料库存指数小幅回落，当前补库需求是存在结构分化的，周期品的价格高位震荡或小幅回落，对补库需求存在影响。如果从行业结构来拆分，带动回落更多是资源类周期行业，中下游设备类和消费制造类需求相对平稳。

3、购进价格指数环比回落，预示PPI环比跟随下行，预计同比从6.9%的高位再回来至6.7%的水平。

美国10月非农就业数据分析

1、新增就业人数26.1万，虽然10月新增就业者低于此前市场预期的31.3万人，但这已经是去年7月以来最大月度增幅，而且9月新增就业人数从-3.3万人上修至1.8万人，8月新增人数由16.9万上修至20.8万，两个月累计增加9万人。极端天气滞后影响效应需要继续观察，但从绝对增量来看，新增就业同比往年同期都不算低，如果剔除异常扰动因素，隐含实际岗位需求较强。

2、失业率4.1%，10月失业率创十七年新低，出乎市场预料再度下降。10月劳动力参与率62.7%，回到了去年年末的水平，从劳动参与率的角度来看失业率的下降，背后是就业者和有意找工作的劳动者减少、更多劳动者离开劳动力大军。

3、平均时薪增速也是低于预期的，同比增长2.4%，环比小幅回落，薪资增长停滞不前。薪资增长驱动消费上升，通胀温和可控的情况下，经济会进入理想的正反馈循环，后续重点关注增速拐点。

产业链分析（重点关注需求、库存、价格）

（1）下游——地产、乘用车、家电、纺织服装、商贸零售

房地产：

月度数据：10月，30大中城市商品房成交面积同比下降42.8%，其中一、二、三线城市分别同比下降50.9%、36.3%和48.8%。10月房地产销售同比大幅下滑，一、三线城市下滑幅度较9月有所增加，但二线下滑程度有所减少。

10月份，40大中城市成交土地规划建筑面积累计同比增加了20.5%，其中一、二、三线城市累计同比增长91.5%、7.3%和增长27.7%，累计同比增速较9月的累计同比增速继续回升，显示土地成交面积增速提升。

10月份，40大中城市供应土地规划建筑面积单月同比增长8.6%，其中一、二、三线城市同比下降28.8%、下降6.9%和增长28.9%。增速较9月增速继续下降，环比看，土地建筑规划建筑面积不断下降。

10月全国土地成交溢价率为20%，较9月水平继续降低，刷新今年最低水平。其中一线、二线、三线的土地成家溢价率分别是15%、22%和20%，各个地方土地溢价率明显回落。

周度数据：11月以来（到11月3日），30大中城市商品房成交面积同比下降30.3%，其中一、二、三线城市分别同比下降37.4%、23.8%和40.5%，同比下滑幅度小于10月的同比下滑幅度。

乘用车：

月度数据：中汽协发布9月汽车销售数据：全国乘用车9月销量234.3万量，同比增长3.3%，增速较8月销量增速有所回落，但去年9月开始进入高基数，如果环比看，今年9月的乘用车销售环比8月增长了25%。

9月经销商库存系数为1.21，环比继续回落，处于偏低的水平。

按品牌分，9月份，上汽销售量同比增15.8%，增速和较8月有所提升。广汽销售量同比增长18%，增速较8月增速略微下降。海马汽车销售同比下滑48%，比8月表现更差。长城9月SUV销售环比提升37.8%，增速较8月增速有所回升。长安汽车销售环比继续恢复，但同比表现下滑11%，比8月增速情况要差。东风汽车销售同比增加40%，增速较8月继续提升。一汽夏利销售同比增长5%，增速较8月明显回落。宇通8月客车销售同比增长10%，增速有所提升，环比看是略微回落。

周度数据：跟踪上游汽车轮胎企业开工率。上周数据未更新，上上周全钢胎、半钢胎生产企业开工率分别是67.6%和70.3%，开工率连续3周回升。

家电：

月度数据：9月，限额以上家电企业销售同比增长5.4%，增速较8月的增速相比继续出现回落，累计销售额同比增长9.2%，较前8月累计10.3%的增速有所减少。地产成交的同比及环比下降可能会影响后续的家电销售增速。

按品牌分，9月创维电视销售同比下滑2.4%，下滑幅度较8月有所放缓，销售量环比继续提升。

按产品分，9月家用空调销售同比增长14.5%，增速较8月继续放缓，同时库存量同比增长29.6%，库存增速和8月相比小幅回落。9月冰箱销售同比增长4.7%，增速有所回升，但库存同比增长15.7%，增速有所放缓。洗衣机销售同比增长5.8%，增速有所反弹，库存同比下滑15.2%，下滑幅度和8月持平。移动PC面板销售同比增长9.9%，增速有所反弹。液晶电视面板销售同比增加3.4%，出现了正增长，液晶显示器面板销售同比下滑2.4%，同比下滑幅度都较8月有所增加。

纺织服装：

月度数据：9月，限额以上纺织服装企业销售增速同比增4.8%，增速较8月的6.8%有所回升。

商贸零售：

月度数据：9月限额以上企业商品零售总额同比增长7.9%，增速较8月的7.5%有所反弹。

文体娱乐

月度数据：猫眼票房统计不考虑服务费，10月全国票房48亿，同比增长40.6%，观影人次1.51亿，同比增长37.3%。平均票价同比增长2.6%。国产票房表现发力，羞羞的铁拳等电影表现优秀。

周度数据：10月第四周，电影票房6.8亿，同比增长50.1%。去年基数较低，同时近期《羞羞的铁拳》和海外的《王牌特工2》等多部电影表现较好。

（2）中游——钢铁、水泥、化工、机械、电力、电子

钢铁：

月度数据：9月重点钢铁企业粗钢产量为5589万吨，同比增长6.38%，增速较8月产量增速有所放缓。环比8月产量也有所下降。重点企业钢材库存同比增长下滑7.29%，库存同比下降7.3%。

9月铁矿石进口1.02亿吨，环比增加明显，创今年进口量的新高，同比增长10.6%，较8月1.1%的增速相比明显提升。

周度数据：全国钢铁高炉开工率为70.99%，开工率继续回落。

本周铁矿石价格指数持平，螺纹钢近月期货下跌0.85%，线材价格持平。库存方面，港口铁矿石库存上涨1.09%，线材库存微跌0.64%，热卷板库存上涨0.48%，中板库存持平、冷轧的库存分别下降1.02%。

水泥：

月度数据：9月水泥产量同比下降2.0%，下降幅度比8月有所减小。水泥产量在6月首次出现同比下降，现在是连续4个月同比出现产量下降。

周度数据：近期水泥进入旺季，价格大涨。本周价格持平。

化工：

月度数据：9月，乙烯产量同比大幅增加了17.40%，增速较8月增速继续提升。环比看产量略有回落。

周度数据：本周IPE布油价格大涨3.12%。

化工品方面，本周品种涨跌不一。乙烯价格下跌0.87%，丙烯价格上涨0.09%。煤化工方面，甲醇价格继续反弹1.36%，电石价格持平。氯碱中烧碱价格持平，轻质纯碱价格上涨2.08%。聚氨酯中环氧丙烷价格持平%，纯MDI价格继续下跌4.84%。化肥价格持平。化纤中涤纶长丝价格上涨1.15%，PTA价格反弹0.39%。

工程机械：

月度数据： 10月重卡汽车销售9.2万辆，环比有所回落，同比增长32%，同比增速比9月89%增速明显回落。

工程机械方面，液压挖掘机、推土机、装载机、平地机、起重机、压路机、沥青混凝土摊铺机、叉车前8月累计销售同比分别增长101%、39%、40%、45%、113%、49%、24%和34%。各车型的销量增速和7月累计同比增速相当。

电力：

月度数据：10月，6大发电集团日均耗煤同比增速为16.5%，增速比9月的24.3%出现回落。

周度数据：11月以来，6大发电集团日均耗煤同比减少1.3%，增速较10月的燃煤同比增速明显回落，本周日均耗煤环比明显减少。

6大发电集团煤炭库存合计1225万吨，较上周有所提升，直供可用天数为24天，库存增加而日均耗煤有所下降，导致只供可用天数明显反弹，从上周的18天提升到本周的24天。

电子：

月度数据：2017年9月北美半导体设备制造商出货额为20.3亿美元，同比增长36.01%，高于8月27.67%的同比增速。绝对值看，出货额继续环比小幅回落，但去年9月基数较低，导致同比增速出现反弹。

（3）上游——煤炭、有色、大宗商品

煤炭：

月度数据：9月煤炭进口量为17.4万吨，同比增长9.9%。出口量为68.84万吨，同比增长8.7%。

周度数据：本周临汾九级焦煤价格下跌6.13%。煤炭库存方面，秦皇岛库存增加1.00%。

有色及大宗商品：

周度数据：本周IPE布油连续的价格上涨2.63%

美元走强，COMEX黄金价格上涨0.01%，白银价格上涨0.59%。

本周LME铜价格上涨0.55%，LME铝价格上涨0.02%。

农产品：

周度数据：本周跟踪的农产品中，玉米、大豆、小麦、棉花价格分别上涨0.14%、0.18%、0.06%和0.66%。稻谷、豆油和糖价格下跌4.1%、1.2%和1.17%。

（4）物流——验证经济的热度

月度数据：9月深圳机场旅客吞吐量同比增长7.0%，货邮量同比增长7.9%，增速都和8月的增速持平。上海机场旅客吞吐量同比增长13.6%，增速较8月有所提高。

周度数据：本周BDI指数从1546回落到1476，突破前期高点后有所回落。近期上涨主要是因为旺季。CCFI指数则从776小幅反弹到779。近期两者背离明显。