风险投资周报2018-04-23

本周发生变化的重要风险点有：

（1）   习近平强调核心技术重要性；习近平在海南特区30周年发表重要讲话

（2）   央行人士否认资管新规延期发布；外资股比限制取消

（3）   统计局首次正式发布全国城镇调查失业率；中国3月新建房均价环比涨幅扩大；中国3月工业增加值同比增6%不及预期；中国3月社会消费品零售总额同比增10.1%

（4）   花椒斗鱼等30家网络表演平台被检查；中国商务部评中兴禁令，随时准备采取必要措施，维护中国企业的合法权益

（5）   央行下调部分金融机构存款准备金率；房贷利率全面收紧；

（6）   全球国债连续两天遭遇凶猛抛售；沪深港通北上资金单日净买入额创年内新高

（7）   纽约联储主席表示今年加息不会超过四次；美元本周表现强劲

（8）   英国通胀意外跌至一年新低，英镑大跌；脱欧不确定性和经济数据疲软，英国5月可能不加息

（9）   丑闻发酵，安倍晋三支持率再度下滑；八年来中日首度重启经贸对话；安倍本周会晤特朗普希望吸引美国重返TPP

（10） 金管局砸下500亿后，港元盘中拉升至10日新高；中俄加紧商贸合作，欲破贸易摩擦僵局；美国已联合英法对叙利亚实施精确打击，比特币站上8000美元关口

（11） 妖铝妖镍继续疯涨；沙特希望油价达到80甚至100美元；大宗商品指数创下两年半新高

1. 政策风险

短期政策

a、短期宏观财政政策： 税收晴雨表凸显新动能茁壮成长，更多红利待释放。财政部有关负责人指出，深化增值税改革，是在营改增基础上对增值税制度的进一步完善，为建立现代增值税制度、继续推进改革打下了基础。社科院中国财经战略研究院副研究员蒋震对《经济参考报》记者表示，今年的减税降费，更加精准，更有针对性地解决经济社会转型的问题。此外，还和简政放权、“放管服”改革发挥协同效应。

b、短期重大会议、政府高层讲话、重大事件： 1）央视特稿|习近平：核心技术靠化缘是要不来的。十八大以来，习近平在多个场合都曾强调过科技创新的重要性，他还多次提到要掌握核心技术，并指出核心技术受制于人是最大的隐患，而核心技术靠化缘是要不来的，只有自力更生。这些话语在今天看来，非常具有针对性和前瞻性。2）习近平在庆祝海南建省办经济特区30周年大会上发表重要讲话强调，党中央已研究制定《关于支持海南全面深化改革开放的指导意见》，支持海南全面深化改革开放，争创新时代中国特色社会主义生动范例；支持海南全岛建设自由贸易试验区，支持海南逐步探索、稳步推进中国特色自由贸易港建设，着力打造全面深化改革开放试验区、国家生态文明试验区、国际旅游消费中心、国家重大战略服务保障区。支持海南设立国际能源、航运、大宗商品、产权、股权、碳排放权等交易场所。支持设立海南国际离岸创新创业示范区；要重点发展旅游、互联网、医疗健康、金融、会展等现代服务业；要实施更加开放便利的离岛免税购物政策，实现离岛旅客全覆盖，推进全域旅游发展。支持海南建设国家生态文明试验区，为全国生态文明建设探索经验；积极开展国家公园体制试点，建设热带雨林等国家公园。3）李克强主持召开国务院会议，确定推行终身职业技能培训制度的政策措施。4）国家明确互联网医疗监管底线，产业迎来新发展期。4月12日，国务院总理李克强主持召开国务院常务会议，审议并原则通过了《关于促进“互联网+医疗健康”发展的意见》。此次常务会议决定加快发展“互联网+医疗健康”，提高医疗服务效率，让患者少跑腿、更便利，使更多群众能分享优质医疗资源。

在16日国务院例行政策吹风会上，卫健委副主任曾益新表示，《意见》提出的一系列政策措施，明确了支持“互联网+医疗健康”发展的鲜明态度，突出了鼓励创新、包容审慎的政策导向，明确了融合发展的重点领域和支撑体系，也划出了监管和安全底线。

c、证监会等监管部门短期沟通：1） 接近央行人士否认“资管新规延期发布”。4月18日，有外媒称资管新规将延期，因中美贸易紧张关系加剧。当日下午有接近央行人士向21世纪经济报道记者表示该消息有误。2）银保监会下一步监管风向：严格规范银行保险机构股权管理。银保监会指出，银行保险机构要持续健全法人治理结构，将其作为打好防控金融风险攻坚战的重要抓手，加快探索具有中国特色的现代金融企业制度，不断提高公司治理有效性，真正实现从高速增长向高质量发展转变。

长期政策

a、贾康：房地产税应该征而且可以征，但要坚持调节高收入的原则。有人认为“国外土地私有，因此征房地产税说得过去，而中国都是国有土地，有什么道理和住房一起征税？”财政部财科所原所长贾康撰文称，这说出了很多人的心里话，但从海外实践来看，这些质疑是站不住脚的。

b、探秘深海4500米！中国“深海勇士”探索水下宝藏！。中国自主研发的深海载人潜水器“深海勇士号”，长9米，高4米，重20吨，是目前全世界同一级别深海下潜作业时间最长的潜水器。深海，海洋大国都在竞相开发的领域。海平面1000米以下，蕴藏着数之不尽的宝藏。全球30%的生物，生活在海底，全球40%的油气资源未来也将来自深海区。谁能率先拥有深海重器，谁将赢得属于未来的先机。4500米的水下，“深海勇士号”正在挑战水下机械臂毫米级的高精度作业，此前也没有国家进行过类似试验。潜水器在深海所承受的压力，相当于每平方米被4600吨的重物压着。海底洋流、地质形态都会对机械臂的稳定操作造成影响！这个杆部直径不到7毫米，是深海生物海绵，抓取过程力道控制要绝对精确，这相当于在气球上切豆腐。钳状的机械爪在抓取过程中，根据不同的目标调节不同的力道，抓取精度可以达到百分之百！

c、半导体|十八大以来，中共中央总书记、国家主席、中央军委主席习近平在多个场合都曾强调过科技创新的重要性，他还多次提到要掌握核心技术，并指出核心技术受制于人是最大的隐患，而核心技术靠化缘是要不来的，只有自力更生。习近平强调要改革科技研发投入产出机制和科研成果转化机制，实施网络信息领域核心技术设备攻坚战略，推动高性能计算、移动通信、量子通信、核心芯片、操作系统等研发和应用取得重大突破。

d、一文读懂国务院《支持海南全面深化改革开放的指导意见》。国务院发布《关于支持海南全面深化改革开放的指导意见》指出，鼓励海南发展赛马运动等项目，探索发展竞猜型体育彩票和大型国际赛事即开彩票；鼓励探索知识产权证券化；在海南岛逐步禁止销售燃油汽车；坚决防范炒房炒地投机行为。

e、新三板转H股试点出炉！4月21日股转系统将与港交所签署合作备忘录。目前试点企业或在4家以内，不过对于低迷的新三板市场来讲，这并非可以扭转局势的政策，而且真正能够满足去香港上市条件的新三板企业数量也存疑。

f、李小加：下周公布同股不同权修订，4月30日接受上市申请。据香港信报，港交所行政总裁李小加表示，同股不同权咨询结果将在下周公布，新例将在随后的星期一生效。港交所早前称，新例生效后即可接受上市申请，亦即有意上市的公司，最快可在4月30日递交申请。

2. 经济基本面风险

月度宏观数据

a、统计局首次正式发布全国城镇调查失业率。今年1-3月份，全国城镇调查失业率分别为5.0%、5.0%和5.1%，分别比去年同月下降0.2、0.4和0.1个百分点；31个大城市城镇调查失业率分别为4.9%、4.8%和4.9%，分别比上年同月下降0.1、0.2和0.1个百分点。这是全国城镇调查失业率首次亮相。

b、一季度我国用电量快速增长，新兴产业和消费带动成主因。从国家发改委和国家能源局获悉，一季度，我国发用电延续了去年四季度以来的快速增长态势。全社会用电量1.6万亿千瓦时，同比增长9.8%，增速为近年来较高水平。相关专家表示，主要经济指标向好、特别是新兴产业加速发展和消费增长等带动企业用电大幅增加，是电量“快跑”的主因。

c、财政部：一季度全国财政收支均超5万亿元。财政部发布了我国一季度财政收支运行情况，数据显示，今年前三个月，我国经济运行延续稳中向好态势，财政收入和支出均突破5万亿元。最新数据显示，今年1-3月累计，全国一般公共预算收入50546亿元，同比增长13.6%，在去年同期高基数之上，保持了平稳较快增长。从支出来看，今年一季度，全国一般公共预算支出突破5万亿元，达到50997亿元，同比增长10.9%。

d、国家统计局：服务业已成为我国经济发展的主动力。2017年，我国服务业增加值427032亿元，占GDP的比重为51.6%，超过第二产业11.1百分点，成为我国第一大产业。服务业增加值比上年增长8.0%，高于全国GDP增长1.1个百分点，连续5年增速高于第二产业。

e、中国3月新建房均价环比涨幅扩大，海口房价涨幅居首。3月70个大中城市新建商品住宅价格中，有55座城市环比上涨，前值44座。15个热点城市中，新建商品住宅销售价格总体保持基本稳定。海口以2.1%的环比涨幅位居70大中城市房价涨幅第一位。

f、中国3月工业增加值同比增6%不及预期，发电量增速明显回落。中国3月规模以上工业增加值同比增长6%，低于预期的6.3%，比1-2月回落1.2个百分点。分析师表示，增速回落主因一是今年春节时点较晚，可能对3月工业企业开工造成影响，二是受去年3月基数较高的影响。

g、中国3月社会消费品零售总额同比增10.1%，网上零售增长继续强劲。3月我国居民消费总体规模继续扩大。社会消费品零售总额增长超预期、达两位数；其中，网上零售增长达35.4%；乡村消费品零售增长更具活力；全渠道销售回暖；化妆品消费增长强劲，高档消费回暖延续、中档消费接力复苏。

市场对经济预期观察

a、IMF：到2023年，美国债务状况将比意大利还糟。周三IMF最新报告显示，到2023年美国的债务与GDP比例将达到116.9，超过意大利的116.6。此外，IMF警告，目前全球债务高达164兆亿美元，已超过十年前金融危机时期的高位。

b、IMF最新预期：2020年后世界经济走软，调高美国预估，维持中国预期不变。IMF指出，受国际贸易以及美国财政刺激的提振，今明两年全球经济将保持平稳增长，预计将达到3.9%，但相关利好因素将在2020年代初开始消退。报告还认为，贸易保护主义措施和关税壁垒增加，可能将打击市场信心和产出。

c、外资股比限制取消：新能源车、船舶、飞机制造业今年完成，全部汽车业5年。发改委表示，2018年取消专用车、新能源汽车外资股比限制，通过5年过渡期，汽车行业将全部取消限制；船舶行业与飞机制造行业2018年也将取消外资股比限制，前者包括设计、制造、修理各环节，后者包括干线飞机、支线飞机、直升机等各类型。发改委称，除了已宣布的金融、汽车等行业，还将在能源、资源、基础设施、交通运输、商贸流通、专业服务等市场高度关注领域推出一系列开放措施。除了今年的开放措施，还将宣布未来几年的开放措施。

d、中国商务部：2018年底开始将禁止更多“洋垃圾”进口。中国自2018年年底起将禁止另外16种废金属、化学废品的进口。2019年底起还将禁止不锈钢废碎料、钛废碎料、木废碎料等16个品种固体废物的进口。

经济危机风险

a、海南发通知继续严格调控房地产市场，防止炒作和哄抬房价。为保持海南省房地产市场健康稳定发展，海南省住建厅发布《关于进一步贯彻落实稳定房地产市场要求的通知》。《通知》要求，各市县房管部门要加强属地管理，防止炒作和哄抬房价，各房产企业要组织从业人员对“房八条”等政策进行学习。

b、出手了！花椒斗鱼等30家网络表演平台被检查。文化和旅游部近期再次组织开展网络表演、网络游戏市场集中执法检查，手机表演平台传播渠道、网络表演市场禁止内容以及网络游戏市场禁止内容是此次集中排查的重点。根据群众举报投诉，文化和旅游部组织对花椒、斗鱼直播等30家网络表演平台开展集中执法检查，目前已排查出危害社会公德、宣扬暴力等禁止内容类问题190处，涉及直播间110间，后续检查和查处工作正在抓紧进行。

c、公安部回应“鸿茅药酒”事件：立即启动相关执法监督程序。针对“鸿茅药酒”事件，公安部今日通报，立即启动相关执法监督程序，已责成内蒙古公安机关依法开展核查工作，加强执法监督，确保以事实为依据，以法律为准绳，严格依法办理，相关工作正在抓紧依法推进中。

d、中国商务部评中兴禁令：随时准备采取必要措施，维护中国企业的合法权益。美国商务部周一宣布，禁止美国公司向中兴销售电子技术或通讯元件，为期7年。中国商务部称，中兴公司与数百家美国企业开展了广泛的贸易投资合作，为美国贡献了数以万计的就业岗位。希望美方依法依规，妥善处理。中兴就美国禁令发内部信称，已第一时间成立了危机应对工作组。

e、国际货币基金组织总裁：全球经济增长处于“阳光期”，需警惕“三朵乌云”。昨天，国际货币基金组织总裁拉加德在国际基金组织和世界银行的春季会议上表示，目前全球经济增长正处于“阳光期”，但有三朵乌云需要警惕：①一些国家仍未开始“晴天修屋顶”，进行结构性改革，给未来“降雨”时创造政策缓冲；②全球债务总额达到历史新高，占世界经济总量的225%，特别是发达经济体的公共债务已达二战以来最高水平；③高债务导致全球金融风险增加。拉加德建议，各国政府继续加强结构性改革，减少财政赤字以应对未来危机，并且避开贸易保护主义措施。

通胀通缩压力

a、CPI的变动趋势： 多数专家、机构预计，2月份2.9%的CPI涨幅或是全年高点，未来物价将保持平稳运行，可完成全年控制在3%左右的预期目标。CPI高点已现，通胀不足虑，就业是否会延续向好态势就颇受关注。目前，我国市场价格预期保持稳定，各方面普遍预计，全年CPI将保持温和上涨，PPI涨幅将有所回落，价格总水平将运行在合理区间。

企业盈利趋势

a、工业企业盈利情况：1）国资委：央企一季度运行实现“开门红”，3月利润创月度历史新高。国资委4月16日公布2018年3月及第一季度数据。数据显示：一季度中央企业累计实现营业收入6.4万亿元，同比增长8.7%;3月份当月实现营业收入2.4万亿元，同比增长2.8%。此外，一季度累计实现利润总额3770.6亿元，同比增加650.7亿元，增长20.9%;3月实现利润1698.7亿元，同比增长17.8%，创月度利润新高。具体来看，一季度电信企业新兴业务收入同比增长13.4%，新业务占销售收入比重超50%。石油石化一季度投资增长13.2%，交通运输增长26.5%，设备制造企业增长了14%。煤炭企业固定资产投资一季度同比增长10%。新兴产业方面，一季度固定资产投资增长7.6%;汽车行业加大新能源汽车投资力度，一季度固定资产投资增长46.9%。此外，军工企业加大军民融合力度，加快推动产研转化，积极拓展智能制造、智慧安防、卫星遥感监测等领域，新产业收入占比超30%。2）发改委：分两批实施降价措施，落实一般工商业电价平均下降10%目标要求。发改委称，决定分两批实施降价措施，落实一般工商业电价平均下降10%的目标要求。全面落实已出台的电网清费政策。督促电网企业组织清退已向电力用户收取的临时接电费，减免余热、余压、余气自备电厂政策性交叉补贴和系统备用费。推进区域电网和跨省跨区专项工程输电价格改革。进一步规范和降低电网环节收费。临时性降低输配电价。将省级电网企业已核定的规划新增输配电投资额转为用于计提折旧的比例由平均75%降至70%，减少本监管周期定价成本，并相应降低输配电价。

b、上市公司盈利情况：1）一季报披露进入密集期，多家公司股东户数环比大降。今世缘(sh603369)、英联股份(sz002846)、天士力(sh600535)截至一季度末的股东户数环比降幅位居前三，分别下降27.34%、25.09%、24.51%。除了上述披露了一季报的公司，另有120家公司披露了4月以后的最新股东户数，同样剔除次新股因素后，视源股份(sz002841)、新北洋(sz002376)、盐湖股份(sz000792)、贝瑞基因(sz000710)、金科文化(sz300459)最新的股东户数较年初下降超20%，降幅分别为27.95%、22.73%、21.49%、20.96%、20.57%。2）据Wind数据统计显示，截至4月19日晚间，两市共有313家公司披露了一季报，其中有75家公司的净利润超过1亿元。从行业看，钢铁企业业绩明显向好。

3. 资金面风险

银行间资金面

a、央行：下调部分金融机构存款准备金率，以置换中期借贷便利。中国人民银行有关负责人表示，降准置换中期借贷便利，稳健中性的货币政策取向保持不变。以2018年一季度末数据估算，操作当日偿还MLF约9000亿元，同时释放增量资金约4000亿元，大部分增量资金释放给了城商行和非县域农商行。主要考虑是：一可以增加长期资金供应，银行资金成本将有所降低。置换MLF使商业银行付息成本有所减少，有利于降低企业融资成本。是释放4000亿元增量资金，增加了小微企业贷款的低成本资金来源。市场解读“降准+置换”新动作，认为这能稳定股债，利好成长股。具体来说，央行此举直接影响利好债市，对于股票市场的稳定也有非常好的正面作用，成长股逻辑进一步强化，另有助于稳定宏观经济。此外，货币政策由中性偏紧转向适度扩大内需。

b、央行本周公开市场净投放4700亿元。央行20日开展中央国库现金管理商业银行定期存款操作800亿元，不开展逆回购操作。20日无逆回购到期。本周，中国央行累计开展4900亿元逆回购操作，因本周累计有200亿元逆回购到期，本周实现净投放4700亿元。此外，央行进行3675亿元中期借贷便利（MLF）操作，对到期MLF资金全部续作。

c、多家银行上调大额存单利率，定存利率鲜有动作。近日商业银行存款利率上限或放开的消息引发市场关注。目前银行存款利率鲜有动作，但部分银行调高大额存单利率，上调幅度有所区别。业内人士认为，存款利率将渐进式放开，不可能一步到位，短期内或给银行净息差带来负面影响，但幅度可控。据《中国日报》报道称，一些银行高管上周召开会议，讨论将银行存款利率较一年期基准利率上浮限制由目前的1.3倍-1.4倍扩大至1.4-1.5倍的可能性。报道称，央行已原则上取消商业银行存款利率限制，目前银行利率浮动区间由市场利率定价自律机制机构指导约定。另据《中国证券报》今日报道，目前银行存款利率鲜有动作，但部分银行调高大额存单利率，上调幅度有所区别。业内人士认为，存款利率将渐进式放开，不可能一步到位，短期内或给银行净息差带来负面影响，但幅度可控。

实体资金面

a、房贷利率全面收紧，北京首套房贷普遍上浮5%-10%。数据显示，3月全国首套房贷款平均利率为5.51%，相当于基准利率1.124倍，环比上升0.92%，同比上升23.54%。经调查发现，北京首套房贷普遍上浮5%-10%。有分析认为，此轮利率上调和资金面持续收紧的大背景有关，但房地产市场回归居住属性的趋势已经不可逆，接下来房价不会大幅上涨。

b、一季度金融数据看点：对实体经济放贷增4.85万亿。在信贷支持实体经济方面，一季度企业及其它单位短期贷款及票据融资新增数量5607亿元，同比多增5873亿元，“较好支持了实体经济的景气回升。阮健弘称，同期企业及其它单位的中长期贷款，新增量2.39万亿元，余额同比增速14%，从中长期贷款的实际投向看，服务业的中长期贷款平稳较快增长，3月末服务业中长期贷款增长16.2%。

债券市场

a、全球国债连续第二天遭遇凶猛抛售美英法德等主要欧美国债均遭遇大规模抛售。十年期美债收益率创3月21日以来新高，英国十年期国债收益率单日涨幅创下2016年4月以来最大。英国《金融时报》援引ColumbiaThreadneedle资深策略分析师EdwardAl-Hussainy分析称，抛售潮开始于英国市场，英国央行在量化宽松项目中已经购买4350亿英镑英国国债，今年3月中开始，又出手购买量183亿英镑的配给券等，但本周英国央行的购买行为停止了。全球国债连续两日遭遇抛售，一些分析认为是市场对通胀对担忧开始加剧的表现。

b、近期贸易战风云和中国央行降准置换MLF都被认为是利好债市的宏观因素。17日晚间，央行意外下调存款准备金率1个百分点以置换MLF。受央行降准影响，流动性宽松预期周三带动债市大涨，当天中金所10年期国债期货主力合约T1806涨1.05%，创下16个月以来的最大涨幅。国君固收覃汉团队认为，央行逼空之下，当所有价值洼地都已经被填平以后，目前的市场显然风险和收益已经不匹配了。从利率债曲线来看，各类非关键期限奇点、非活跃券甚至超长利率债等已均经历了成交量放大、大额资金扫货，从相对利差看，目前已无超额流动性溢价的压缩空间。但对于央行新政利好债市的程度，亦有分析师持谨慎观点，华创资管总经理屈庆表示，不同2014年的政策明确转向，目前结构性去杠杆大背景仍然存在，中期需要观察货币政策操作的连贯性，及政策方向的实际变化。尽管降准操作对于债市短期利好效应明显，并释放一定交易空间，但是中期央行货币政策操作仍面临几大考验。

c、可转债发行上市超500亿元，规模接近去年全年。截至4月18日，按照上市日来计算，今年以来，A股上市公司发行可...据证监会最新数据，截至4月12日，22家上市公司可转债项目已过会，等待发行。其中，顾家家居、广电网络、华通医药、凯中精密、盛路通信等公司均为去年11月、12月的过会项目。可转债批文自核准发行之日起6个月内有效。这意味着，上述企业批文的有效期所剩不多。

d、本周企业债发行9支，发行额94.3亿元；公司债发行30支，发行额525亿元，合计金额619.3亿元。本周企业债发行人除龙源之外均为城投，龙源是全球第一大风电运营商，盈利非常稳定。城投发行人中彭泽和来安所在区域财政实力很弱；西草堂所在区域财政实力较弱；温岭和荣成所在区域财政实力尚可。昆城投所在区域财政实力较强。债项方面，18嘉湘绿色债由嘉兴市现代服务业发展投资集团有限公司担保，18彭泽债01由重庆三峡担保集团股份有限公司担保，18来安债由安徽省信用担保集团有限公司担保，18荣成专项债由中国投融资担保股份有限公司担保，18西草堂债由西安高新控股有限公司，18益阳专项债01由中合中小企业融资担保股份有限公司担保。本周公司债发行人全部为产业类，发行人中投机级发行人5家，其中军工是地方国企，业务规模很小，近年来民品业务增长较快，南资为兵器集团全资子公司，主业盈利能力很弱，投资收益是净利润的主要来源，盈利变现效率不佳；恒逸是民营石化企业，投资支出规模较大导致自由现金流存在缺口，象屿从事贸易业务，经营现金流不稳定，盈利变现效率较差，华胜无实际控制人，存货增长导致占压经营现金流。

股市资金供给

a、保证金转移情况（居民财富配置）： 4月17日讯，中国股市4月13日当周（04.09-04.13）新增投资者数量28.92万，前值为15.78万，环比增加83.27%。

b、融资余额、结构化产品增量：本周融资余额9911.89亿元（19日），减少44.01亿元；融券56.29亿元（19日），增加2.27亿元。

c、非结构化产品资金增量（公募，私募主要包括在保证金部分）： 1）【首批基金一季报出炉，优质成长股获积极加仓】首批基金2018年一季报今日出炉。从率先披露的基金一季报来看，基金在一季度进行了明显的调仓，主要加仓了盈利有望改善的医药行业，先进制造、云计算等新产业优质龙头及与经济增长关系相关性较弱的必需消费品。从创业板一季报业绩预告来看，整体增速相对2017年年报明显回升，外延并购退潮对业绩的负面影响已经消退，创业板的权重公司已经具备内生业绩增长的驱动力。分行业来看，医药、传媒、电子、化工和机械等行业的利润占比较高，其中医药和传媒行业对利润增长的贡献显著。2）第三批5只FOF获批，四家基金公司拿到第二个批文据证监会网站显示的信息，4月17日，建信福泽裕泰混合型FOF、长信稳进资产配置混合型FOF、前海开源裕泽定期开放混合型FOF、南方合顺多资产配置混合型FOF、华夏聚丰稳健目标风险混合型FOF等5只产品成为第三批取得批文的FOF。从产品类型上看，华夏基金获批的属于目标风险型FOF，前海开源获批的为定期开放式FOF，其余为混合型产品。加上前两批获批的FOF，华夏、南方、建信、前海开源等4家公司旗下都已拥有两只FOF产品。批文显示，第三批FOF将在6个月内安排发行。从前两批FOF的发行情况看，基金公司大多采用快速发行策略，因此业内人士预计第三批FOF也将很快投入发行。首批6只FOF于2017年9月26日开始募集，受到市场热捧，平均募集规模超过20亿元。根据证监会最新公布的审批信息，截至4月4日，申报待批的FOF超过90只，涉及50多家基金公司。3）一季度私募规模12.04万亿元，百亿级私募210家外资加速进场。4月17日晚间，中国证券投资基金业协会发布的数据显示，私募基金家数、管理规模、员工人数等均创历史新高。其中百亿级别私募更是达到了210家之多，“马太效应”逐渐显现。随着中国金融业继续扩大开放，外资正在加速进场。

d、社保、保险、券商自营配置需求基金数据: 1）东方资产引入社保基金等四家战略投资者，合计入股180.37亿元。东方资产副总裁陈建雄19日在银行业例行新闻发布会上透露，中国东方引入战投工作已完成。社保基金理事会、中国电信、国新资本、上海电气集团等四家战略投资者合计入股总金额180.37亿元。2）164份一季报揭示社保基金最新动向，三角度解密22只重仓股成长潜力。随着一季报的不断披露，作为市场风向标的社保基金一季度末的持仓情况日渐清晰，分析人士认为，通过对社保基金投资策略的分析，可以对A股未来走势有较为准确的预判，同时，跟随社保基金脚步也不失为一种稳健的投资策略。统计数据显示，截至昨日，两市共有164家公司披露2018年一季报，其中，有22家公司前十大股东中出现社保。

e、产业资本净增持（含大股东）：本周（13-19日）增持3.6209亿元，净减持21.1698亿元。上周增持11.6266亿元，净减持4.4593亿元。

f、海外配置需求（含沪港通）：1）沪深港通北上资金单日净买入额创年内新高。4月以来，互联互通北向市场成交活跃，4月18日在中国央行定向降准的影响下，沪、深股通净买入分别为39.83亿元和32.39亿元，均创今年以来单日净买入最高。多重利好当前，北向资金加仓A股颇有“抢跑布局”的意味。2）北向疯买蓝筹股，说明了什么？过去两天，北向资金疯狂在A股扫货，净买入规模达到一年多来的峰值。中金王汉锋指出，这是因为海外投资者认可在这个位置的个股中长线价值；同时A股入摩在即，也吸引一些海外基金提前布局。3）本周沪股通流入108.34亿元(周五到周四)，上周流入73.22亿元。对应港股通流出50.62亿元(周五到周四)，上周流出34.80亿元。4）本周深股通流入72.51亿元(周五到周四)，上周流入44.56亿元。对应港股通流入1.24亿元(周五到周四)，上周流入42.93亿元。

股市资金需求

a、IPO发行情况:  1）药明康德IPO募资规模或较计划大降63%。药明康德今日在上海证交所发布的招股意向书显示，IPO发行数量不超过1.04亿股，预计募集资金使用额为21.3亿元人民币，较公司此前预披露的57.4亿元减少63%。2）小米被曝最快5月申请赴港上市，并考虑以CDR形式内地上市。

《香港经济日报》称，根据最近数月小米股东售股价格显示，公司估值介乎650亿至700亿美元。全天候科技独家获悉，小米希望IPO估值达到900-1100亿美元，P/E（市盈率）60倍。

b、定增：1）跌破增发价的定增股一度被认为是一个价值洼地。据证券时报·数据宝统计，截至4月13日，近一年定向增发385家，209家破发，占比约54.29%。56只定增破发个股动态市盈率低于30倍。2）"前海开源还我血汗钱"?，这家公募突遭投资者拉横幅，千亿市值项目跌至66亿。18日，前海开源基金的办公场所被投资者拉出“前海开源还我血汗钱”横幅，晚间被微博大V转发，引起市场关注。该事件源于前海开源基金旗下的前海开源资产2015年发行的一款名为“前海开源资产锦安财富新三板资产管理计划”的产品近日到期，该项目主要投向中科招商定增项目。而中科招商项目于去年年底摘牌，市值从最高峰的1300亿，跌至66亿。该资管计划表现不如人意，投资者上门维权。

汇率波动冲击

a、美国“301调查”关税到来前，中国2月美债持仓创六个月最大增幅。尽管贸易战阴影笼罩，今年2月中国的美债持仓仍增加85亿美元至约1.18万亿美元。2月日本持仓创2012年来新低。但贸易战威胁的真正影响还得看3月数据，3月特朗普决定就301调查结果征税。

2、外汇局：正会同央行研究进一步完善全口径跨境融资宏观审慎管理政策。外汇局新闻发言人王春英19日表示，当前，我国外债风险总体可控，外汇局正在会同人民银行研究进一步完善全口径跨境融资宏观审慎管理政策，充分发挥其逆周期调节作用，统筹平衡好“降低实体经济融资成本、防范跨境融资风险、促进国际收支平衡”的关系。也强化了对重点领域、重点行业借用外债的管理，例如，除有特殊规定外，房地产企业、地方政府融资平台不得借用外债；银行、证券等金融机构外债结汇需要经过外汇局批准等。

4. 海外经济趋势

美国

a、纽约联储主席：今年加息不会超过四次，3%乃合理的中性利率起点。周一美国纽约联储主席杜德利表示，美联储将保持渐进式加息方式，除非通胀率大幅超过2%。他认为，今年加息次数不可能超过四次，3%乃合理的中性利率的起点。

b、美联储褐皮书：经济前景依然积极，但关税措施引人担忧。周三，美联储发布褐皮书表示，强劲的商业借贷、消费者支出增加和劳动力市场收紧表明美国经济仍然处于持续增长的轨道上。而全球贸易战是一个风险，多个行业人士对美国政府已推出/计划推出的关税感到担忧。美联储3月经济状况褐皮书中没有提到“关税”一词，但在4月的褐皮书中，“关税”一词出现36次。

c、美联储“三号人物”：加息不急迫，贸易是利率政策的一大风险。纽约联储主席杜德利重申适合循序渐进加息，认为美联储还没有到迫切加快加息步伐的地步。贸易和财政政策的不确定性是加息面临的两大挑战。

d、昔日“靠山”重现，美元意气风发，汇市恐迎颠覆性行情。美元指数周四升0.28%，尾盘报89.87，此前触及一周高位。近期的经济数据显示，美国以外国家的经济活动可能经触顶，这削弱了欧元、日元、英镑和其它货币的吸引力；这些货币自2017年以来兑美元走强，因市场认为美国以外国家的经济表现更佳，而最近几周的数据使这一观点发生了改变。

欧洲

a、英国通胀意外跌至一年新低，英镑大跌。英国3月CPI同比增长2.5%，创一年来新低，不及预期和前值的2.7%。英镑闻声跌破1.42关口，日内跌超0.6%。分析称，通胀意外下滑，或令市场对英国央行5月加息产生怀疑。

b、卡尼“服软”：脱欧不确定性和经济数据疲软，英国5月可能不加息。英国央行行长卡尼下调了5月10日MPC宣布加息25个基点的可能性，英镑兑美元迅速回落并跌破1.41，刷新4月7日以来盘中新低。脱欧不确定性和经济数据疲软，或导致加息决定推迟，但未来几年会有几次加息。

c、英镑迅速跌去1%：短暂的风光过后，数重问题逐步浮现。英镑在此前一段时间春风得意，一度回升至1.43上方，但随着数据的公布，英镑再度面临着数重麻烦，投行们认为，英镑的上行势头逐步减弱，会维持在区间之内但偏于下行。目前英镑已经较短期高点跌去了1%。

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