悟空宏观策略周报2017-07-16

本周策略思考：

1、宏观经济表现出来的韧性超预期，进出口数据超预期，信贷数据和社融数据超预期，全球经济复苏出现了共振的迹象。需求预期的验证，叠加美联储转向鸽派，周期行情继续活跃。全球央行紧缩政策的缓和提供了空中加油的力量。继续观察全球复苏共振的背景下，货币政策的边际变化。

2、市场分化加剧，金融蓝筹继续创新高，而创业板在权重负面信息的压力下大幅下挫，分化进一步加剧。而目前市场对成长风格回归的预期较低，从业绩基础到其他风险偏好驱动因素，并不具备风格切换的条件。市场的表现继续沿着龙头蓝筹的风向演绎，流动性有限的约束条件下，结构性行情集中在业绩确定性更高的版块中。

市场持续在评估这轮龙头蓝筹行情的持续性问题，上证50的顶部在哪，而背后权重的金融板块估值修复才刚开始，指数仍有空间。从行业轮动的现象来看，市场一直在寻找PEG和风险收益比合理的行业作为重点布局的版块，前期上涨较多的家电、食品饮料转向低估值的金融、地产等，以及近期再次回归的周期，板块间的扩散存在业绩基础和低估值优势两方面条件。

3、国内货币政策中性偏宽松的格局，对趋势上升结构的估值有支撑。7月再次收紧的预期没有兑现，资金面维持相对宽松的格局，理财收益率略有回落，相当于市场的无风险利率回调，对估值形成一定支撑，理财对股票市场的资金积压效应也有所减弱。

周末市场关注的焦点在金融工作会议，几个要点：国务院层级的统筹监管机构（央行本身的政策有效性需要其他部门协助和补充，更高层级的统一管理机制具有更强的自上而下的推动力和协调能力）、严厉的金融风险监管态度、地方债务终身问责。金融服务实体的宗旨明确，监管主要约束“虚”的部分，对“实”体经济仍然是支持的，兼顾稳增长的目标不会改变，监管制度常态化，逐步推进的预期并未改变。主动快速清理存量的金融风险问题是市场最大的风险，而经历了4月和5月的经验来看，资产端的收缩快于负债端的收缩伤害较大，衍生金融风险的问题监管部门也是会兼顾的。政策对于市场的影响，目前可能是偏中性的，进一步观察会议后一行三会的监管措施新动向来评估。

今年以来对利率影响的主要因素来自政策，金融去杠杆的方向约束利率的下行空间，这一判断暂时难以改变。现阶段的利率下行基本反映了政策影响缓和的预期，如果没有进一步的监管措施，下一阶段以经济景气度和通胀压力对方向的影响更大。

4、投资策略：熊市背景下，重点景气行业布局进行突破会是更优的策略，用成长性对冲估值下行压力。配置上聚焦重点行业，景气行业成长个股，均衡配置。成长行业再梳理，景气度持续周期长，市场预期未充分，估值合理的板块和标的重点配置，包括半导体、物联网、5G、保险、新能源车产业链、细分景气消费行业等。

全球股票市场动态

一、全球指数及行业涨跌幅跟踪

1、全球资产逻辑：经济基本面方面，全球经济复苏依旧是大逻辑，高频经济数据继续验证，绝对值角度景气但部分数据出现不达预期的情况，市场对之后几个季度美国GDP展望稳定，欧洲市场复苏进程稳定且具备内生动力，本周美国6月CPI、零售数据和7月密歇根信心指数不佳引起市场关注；货币角度，大方向是货币环境趋紧，美欧英日中等央行皆有紧缩迹象，本周耶伦讲话偏鸽叠加美国数据不佳，加息预期有所减弱；地缘政治风险背后的逻辑值得深思（民粹和集权在全球治理中的冲突，川普内政遇阻后急需外交胜利，中美俄欧大国博弈），但市场对黑天鹅的“审美疲劳”也需要考虑到；议会牵制、川普习惯性的大嘴，川普政策落地进度低于预期可能是常态，医改依旧难产，中期关注税改、基建进展；逻辑上经济复苏是市场更关心的大主线，货币政策、川普政策预期构成扰动因素，目前的股市隐含的经济复苏预期不低，后续经济数据不达预期带来的风险值得重视，美中欧日央行流动性收紧的速度亦值得重视。短期内，市场对经济前景展望稳定，美欧中经济数据整体偏正面，流动性方面市场关注度颇高，货币环境实际收紧尚需时日，欧洲、日本和英国尚处于实质QE阶段，但需警惕市场提前为流动性紧缩定价，市场处于经济增长和流动性收紧赛跑阶段，，不过本周美国公布的经济数据不佳和耶伦偏鸽的言论使得市场对流动性担忧暂解，美股财报季正式来临，总体预计将偏积极，接下来关注经济数据、9月美联储缩表、欧英日央行言论、川普政策进程、美股财报季。

2、全球资产表现：A股方面上证震荡收涨，创业板大跌，分化严重；耶伦讲话偏鸽叠加美国数据不佳，加息预期有所减弱，全球股市普涨，纳指和新兴市场尤甚，俄罗斯和巴西还受油价等大宗品上涨刺激。汇率方面，美元指数下挫创今年新低，其他货币基本跟着美元指数走势。商品方面，油价反弹（美国增产、产油国减产前景、美元指数等综合影响），农产品震荡，其余大宗品反弹。

3、A股行业表现：银行、非银金融、建筑装饰、钢铁、家电涨幅居前，金融股受资金青睐，漂亮50调整后重新上涨，钢铁受益较强的基本面，建筑前期调整后反弹。计算机、公用事业、传媒、通信、电子跌幅居前，创业板相关的板块领跌。

4、香港市场行业表现：金融、科网、煤炭居前，农业、化工、黄金落后；中信行业方面，计算机、银行、非银金融、电子元器件、煤炭涨幅居前，农林牧渔、基础化工、食品饮料、传媒、轻工制造跌幅居前；恒生一级行业方面，金融、资讯科技居前，消费者服务、消费者制造落后；恒生二级行业方面，半导体、保险、软件服务、银行、煤炭居前，工用支援、医疗保健服务、农业产品、黄金及贵金属、运输落后。（注：为更具代表性和操作价值，将417个港股通标的作为香港市场的观察对象，行业分类采用恒生行业分类标准（一级11个，二级30个），同时观察一级和二级行业表现；另外用中信行业分类标准观察，加强和A股行业的可比性）

5、发达市场行业表现：信息技术、原材料、能源普遍居前，金融普遍落后；美国信息技术、能源居前，电信、金融落后；英国原材料、信息技术居前，医疗保健、非日常消费品落后；德国公用事业、日常消费品居前，工业、信息技术落后；法国原材料、工业居前，房地产、非日常消费品落后；日本日常消费品、原材料居前，金融、公用事业落后。

二、美股涨跌幅周报

总结：

1）耶伦偏鸽派言论、美国数据不佳、财报季预期，美股强势，纳指领涨，标普和道指创新高；

2）板块方面，风险偏好驱动信息技术板块领涨，大宗品上涨刺激能源和原材料板块，货币收紧预期减弱使得金融承压，其余板块方面，房地产强于指数，电信、日常消费品、公用事业、医疗保健、非日常消费品、工业弱于指数；

3）个股涨跌幅来看，科技股、能源股反弹，金融股下挫，此外财报季来临，涨幅居前的知名公司有NetApp、英伟达、菲利尔系统、西部数据、eBay、奈飞、美国雅宝、拉姆研究、惠普公司、应用材料、Paypal、赛门铁克、FB、科天、美光、欧特克、博格华纳、微软、动视暴雪、德州仪器、博通、马林克罗制药、思佳讯、迈兰实验室、塔吉特、AMD、谷歌、TripAdvisor、好未来、欢聚时代、58同城、唯品会、新东方、中通快递、华住酒店、法拉利、推特，跌幅居前的迈克高仕、百思买、西南航空、芝交所、H&R布洛克、美国银行、蒂芙尼、摩根士丹利、AT&T、金佰利、花旗集团、摩根大通、哈雷戴维森、安德玛、大都会保险、时代华纳、美国电力、梅西百货、SNAP。

1.       标普500行业年涨跌幅及月涨跌幅（stockchart网站经常登不上，用wind导出数据代替）

年涨跌幅：标普涨13.76%，涨幅居前的是金融（+34.32%）和信息技术（+33.77%），跌幅居前的是电信（-13.98%）和能源（-4.59%）。截止上周，标普涨13.86%，涨幅居前的是金融（+39.36%）和信息技术（+31.69%），跌幅居前的是电信（-12.51%）和能源（-4.56%）。

月涨跌幅：标普涨1.1%，涨幅居前的是信息技术（+3.36%）和医疗保健（+3.35%），涨幅落后的是电信（-5.8%）和公用事业（-3.59%）。截止上周，标普跌0.35%，涨幅居前的是金融（+5.28%）和医疗保健（+3.37%），涨幅落后的是信息技术（-4.01%）和电信（-3.82%）。

2.       标普500行业近一周涨跌幅（总市值加权平均）

标普上涨1.41%，涨幅居前的是信息技术（+3.77%）和能源（+2.13%），涨幅落后的是电信（-1.02%）和金融（-0.62%）。上周标普上涨0.07%，涨幅居前的是金融（+1.52%）和原材料（+0.64%），涨幅落后的是房地产（-1.52%）和能源（-1.3%）。

市场观察及投资者情绪

一、市场估值分析

全市场二八现象持续，波动率增加，主板持续走强，中小板小幅回调，创小板遭遇黑天鹅，大幅下跌，债市震荡下行，央行维持中性的资金流动性，但继续严查银行委外资金、券商资金池业务、保险资金投放，证券市场监管从严；全球经济数据依然支撑一定的通胀预期，特朗普“新医改”再遭重挫，美国国会参议院批准1.1万亿美元政府支出议案，美国政策重点可能放在减税上，总统宣布能源新措施，总统遭遇“通饿门”事件，且成了气候“逃兵”，非农就业数据不达预期，美联储6月加息既定并提出年内缩表，可能形成连锁效应，美元再下台阶、黄金反弹、大宗继续反弹，资金面趋紧，全球流动性拐点已现端倪；

在A股，IPO减速，减持新规控制大股东减持、定增解禁压力，但需要预防连锁反应（银行资金成本上升，市场的流动性风险，估值下杀），创小板的外延并购受限，屡现黑天鹅，趋严的市场监管长期为权益类市场营造良好的投资环境，但短期会带来利空影响，市场的交易风格已变，持续稳定成长、估值合理的股票被极度青睐，价值投资引导凸显成效；港股大幅反弹，日本市场高位震荡，欧元区复苏势头力压美国，重申欧央行维持超宽松货币政策，一个痛定思痛的新欧洲正在成型，但政治因素复杂，欧央行长一句话浇灭做多情绪，耶伦针称美国联邦债务增长趋势不可持续，美股再度强势，A股波动率增加，与外围市场的相关性依然较小。

全部A股的估值维持在21.0倍的水平，创业板大幅回落至51.7倍，中小板小幅降至43.9倍。10年国债收益率下降，综合避险情绪保持低位（1.2%），风险偏好相对较高，全市场收益率与波动性高正相关，接近极值，当前的收益率较充分地体现风险溢价，市场有回调风险。

二、股市情绪分析

1、P指数=保证金水平*成交额/自由流通市值

上周P指数（保证金水平*成交额/自由流通市值）维持低位，保证金水平变化不大，交易额亦上升，保持在4000亿的中枢水平，预估这一轮行情的极端交易额为3200亿左右，交易额增加的速度大于自由流通市值增速。

本周资金5日平均周转速度增加，沪深300、中小板的周转速度继续回升，创业板回升趋势继续，目前的资金周转速度整体处于下降通道中下界，大概率将持续转强。

2、交易热度（20170203前）

上周市场交投活跃，波动率增加，交易额回升至4000亿以上的水平，交易热度增加，市场高位震荡，交易额继续回升，波动率变大，交易热度应该会继续回升。阶段性交易账户比例回升，持仓账户开始增加，春节前立场资金回流，整体看交易热情增加，市场走高，资金开始获利了结，有调整的可能性。

3、新增投资者数量（上周）

上周新开户数22.83万户，周同比减少24.03%，市场处于小步上行阶段，主题机会乏善可陈，结构性机会尚可把握，创业板频现黑天鹅，偏向价值投资，市场转暖，市场严监管下资金进场意愿不强，甚至会有漏出；长期的杠杆去化，换手逐渐充分，恐慌情绪持续释放，监管趋严，不断地释放系统性风险，逐渐消减投资者对下跌的担忧，从风险收益比的角度看，市场逐渐具有一定的吸引力。

4、银证转账资金量（20170616前数据）

上周银证转账净转出677亿，保证金余额减少414亿，处于1.20万亿水平，较前期1.5万的规模下一台阶，私募灵活调仓，散户追涨杀跌，监管利空有所释放，由于后期的趋势不太明确，获利了结较为明显，私募和散户继续减仓263亿，需要关注人民币汇率、市场监管趋严对保证金的影响，经济、政策、监管变化对风险偏好的引导效果；博弈行情下，私募和散户的灵活调仓扰动市场，监管带来的连锁反应，可能的风险事件导致的大量赎回引发持续卖盘，这些均将给市场带来较大的不确定性，同时需要认识宏观监管下市场风格转变，把握波动性机会和结构性行情；或许有其他方面的增量资金：新基金募集、房地产调控挤出、债市回调的挤出、国际资金的流入、期货放开后配置、银行委外资金和保险资金的变相入场等等。

5、择时指标(大盘指数强弱、交易额、交易额支撑、行业分化、分级A整体加权折溢价)

市场处于二八分化状态，交易额缓慢提升，主板依旧强势，创业板跌跌不休，均线强弱中枢上行，需要交易额提升至某一水平，带动各行业指数保持中长期的均线突破；本周交易量保持在4000亿的水平，不容乐观，交易额水平依然无法有效管理目前自由流通市值。如果市场放量，国家队减持、大股东减持和定增解禁等因素会导致自由流通市值放大，特别是长期存在的定增解禁，需要更多资金来进行管理，需要有导致资金持续流入市场的因素刺激，如果监管趋严或许可以控制各种解禁的压力，而监管趋严正在进行，短期利空，中长期利多。

A股纳入MSCI、创业板风险事件、人民币汇率变动、美国加息周期甚至缩表、大宗分化、外围市场风险事件对A股产生一定程度的扰动，市场交投活跃度略有提升，交易额平滑曲线、交易额/自由流通市值开始强势，行业分化度择时给予持仓建议（目前看这次进场信号是失败的），分级A整体开始折价。

6、上涨家数占比累积趋势

市场交易额回升，严监管下配合维稳，A股纳入MSCI提振风险偏好，创业板风险事件亦打击风险偏好，市场整体转好，指数的波动性增加，交投活跃度回暖，短期上涨家数占比累积继续下行，中、长期回升，其中短期上涨家数占比累积处于一种极端数值，阶段性底部大概率到来。

7、海内外资金动态跟踪

本周沪股通资金累计净流入14亿，深股通资金累计净流入33亿，沪市港股通资金累计净流入74亿，深市港股通资金累计净流入25亿；

市场量能回升，南北资金持续互通有无，资金流量维持，沪股通再次净流入，深股通流入幅度增加，南下资金幅度增加，近期依然受到来自政治、经济、利率、汇率、监管等多重因素影响，欧洲在大选年有较多风险事件未决，特朗普政治思维的不成熟暂未对市场产生较大影响，港股走强、日本高位震荡，欧股反弹、美股再度强势，美元6月加息概既定、中国进出口数据等因素共同影响着人民币汇率，但国内外储增加、欧洲央行完成5亿欧元的人民币外汇储备增加资本项下流入等对冲人民币贬值压力，央行干预也至关重要，后期资金流出压力依然存在，但国际资金开始大范围地流入日欧及新兴市场，特别是流入中国市场。

8、融资融券

本周融资余额继续小幅增加，保持在0.88万亿的水平，杠杆买入比例为10.3%（上周9.7%），创今年以来新高，总体杠杆水平保持在4.2%的水平，市场维持加杠杆的意愿。

平均持仓天数保持在20天左右，市场有回调风险；房地产调控、债市震荡可能挤出资金，全球经济数据分化，通胀预期继续，A股市场对外围市场并不敏感，在没有场外杠杆使用的背景下，市场维持加杠杆的力度，继续博取较大收益。

如果市场交易量保持在5500-6500亿的水平，平均融资买入额也将回落至550-650亿左右，按平均15天的持有时间计算，融资的均衡水平在8250-9750亿之间。近期交易额水平继续缩减，总体维持4000亿水平的中枢，融资均衡水平仍能够支撑6000亿，目前融资水平远高于融资杠杆贡献的边界。

9、投资者申购赎回

         市场指数与开放式股票型基金的总份额或总净值较为相关，目前开放式股票型基金的总份额变化不大，指数上涨并未带来持续申购，但总净值随着市场增加而水涨船高。

利率与汇率

1、本周资金面继续维持较宽松的状态，央行整体净投放规模达到1105亿，重启逆回购后直接投放了1900亿的资金，MLF投放了3600亿，覆盖了到期回笼部分的1795亿，市场担心的到期量问题消除，央行在货币政策上维持中性偏松的操作，欧央行意外的鹰派信号，如果叠加国内资金面紧张的局面，不利于市场平稳。

从同业存单的发行利率来看，由于央行维持较宽松的环境，发行平均利率水平再下台阶，主要是短期的1月和3月的利率下调幅度较大，6月期偏长的资金下调幅度不大，政策上供给的主要是短端资金，以维持流动性平稳，利率曲线过于平坦，提供大量的长端资金不利于金融杠杆的去化。

金融市场的流动性环境转好会向实体经济外溢，观察票据贴现利率的水平继续小幅走低，实体的融资成本近期维持稳定。

同样，金融机构融资环境好转的情况下，理财资金的需求也会有所下降，理财收益率预计趋于稳定并小幅走低，观察余额宝的利率水平再7月初峰值后逐步下行。

2、观察债券市场，期限利差继续下降，平坦化趋势愈加严重，本周短端国债利率小幅走高，而长端利率再走低，市场对长期经济预期并不乐观，而短期的经济数据又表现超预期的韧性，导致平坦化加剧。高等级信用债在宽松的货币环境下，有配置资金入场，表现较好。

3、较强的经济数据和金融数据带动了市场对短期中国经济的乐观预期，进而对人民币汇率形成支撑。贬值预期继续走低，从远期和即期的基差来看，逐步向16年中的最低位水平接近，虽然中美利差仍然是回落趋势，但并不影响近期汇率走强。

4、上周受欧央行鹰派的言论影响，利率快速上升，本周略有盘整。本周主要的影响来自美联储耶伦的表态意外的鸽派，加息节奏预期调整，对市场进行安抚，带动了国债利率走低，市场风险偏好再次上升。但观察海外市场的融资成本并未受央行释放的信号扰动，沿着加息的趋势向上，整体融资成本是在走高的，市场的主要矛盾来自风险偏好的波动，而央行的货币政策预期是其中阶段性的主要影响因素之一。

国内外宏观经济数据

2017年6月进出口数据分析

1、6月份进出口增速继续超预期。出口增速从上月8.7%回升至11.3%，进口增速从上月的14.8%上升至17.2%。从出口结构来看，主要是发达市场的经济复苏持续性较强，带动出口需求修复，预计持续性情况较好，结合PMI出口订单来看，仍在扩张趋势之中。新兴市场在发达经济体修复和宽松周期延长的背景下，经济滞后修复，成为接力需求增长的区域。从产品来看，中游高附加值的机电类产品贡献提升。

2、进口增速的超预期来自国内经济韧性的提升。从产品结构拆分国内需求动力的来源，周期品的贡献在下降，机电、高技术类产品在提升，指向制造业投资可能在回升。

3、贸易顺差进一步上升至427亿美元，人民币相对美元升值幅度较小，对其他货币存在相对贬值的情况，对出口有支撑作用，贸易顺差稳定回升，有利于稳定外汇储备。

2017年6月金融数据分析

1、M2规模上升至163万亿，同比增速继续降至9.4%的水平，降幅有收窄，6月份由于金融监管的边际放缓，非银金融机构的存款回升，仍有表外融资通道能够正常运作，减缓了M2回落的速度。

2、整体贷款规模1.54万亿，超市场预期，社融中信贷规模（非政府部门）的融资规模达到1.45万亿。结构上来看，居民中长期信贷规模仍有4800亿以上，同比虽有下降，但环比上月有回升，房地产市场整体的销售情况继续好于预期，整体信贷规模居高不下。非金融企业中长期信贷规模上升至5778亿，季度移动同比增速回升至180%的水平，表外融资转入表内和实体需求不弱双重驱动力。

3、社融规模1.78万亿，同比增速从上月15.1%回落至13.9%，尽管增速略有回落，但融资体量仍然较高，叠加政府部分6月支出同比大幅可能远高于去年水平（从财政存款的减少规模来推断），实际投资增速仍然有较强的支撑。

从社融结构数据来看，表外通道主要是信托渠道在发力，监管上并未有严格约束，出现了对其他通道的替代作用，单月信托融资规模超2000亿。债券净融资仍为负值，但较上月已大幅收敛，债券利率回落对发行情况有修复。

产业链分析（重点关注需求、库存、价格）

（1）下游——地产、乘用车、家电、纺织服装、商贸零售

房地产：

月度数据：6月，30大中城市商品房成交面积同比下降36.5%，其中一、二、三线城市分别同比下降32.8%、42.6%和22.7%。6月房地产销售继续同比大幅下滑，整体下滑幅度较5月继续减缓。

6月份，40大中城市成交土地规划建筑面积累计同比增加了13.9%，其中一、二、三线城市累计同比增长117.7%、2.8%和增长17.7%，除了二线城市外，一线和三线的累计同比增速较5月的累计同比增速有所放缓。

6月份，40大中城市供应土地规划建筑面积单月同比增长12.4%，其中一、二、三线城市同比增长26.0%、9.5%、13.8%。6月一线建筑面积同比增速有所放缓，但二、三线供应建筑同比增速有所提高。

6月全国土地成交溢价率为29%，较5月增加明显。其中一线、二线、三线的土地成家溢价率分别是18%、28%和39%，一线城市溢价率有所提高，但二三线城市溢价率回落明显。

周度数据：7月至今，30大中城市商品房成交面积同比下降36.2%，其中一、二、三线城市分别同比下降37.8%、32%和42.6%。7月初房地产销售虽然继续同比大幅下滑，但整体下滑幅度较6月全月的下滑幅度减缓。本周成交面积较上周有所回落。

乘用车：

月度数据：中汽协数据显示，6月汽车销量为217.2万量，单月同比增长4.89%，其中乘用车销售量为183.2万量，单月同比增长2.7%。6月汽车销售亮眼。

6月经销商库存系数为1.75，环比看有所回升，依然保持在较高的水平。

按品牌分，6月份，上汽销售量同比增13.7%，增速继续提升。广汽继续表现亮眼，同比增长25%，增速较5月有所提升。长安同比增长10%，首次出现同比增长。东风6月同比增长22%，增长幅度也有所提升，宇通6月客车销售同比依然下滑，但环比看销售增长明显。一汽夏利同比下滑，但环比上月有50%的增长。

周度数据：跟踪上游汽车轮胎企业开工率。本周全钢胎、半钢胎生产企业开工率分别是55.85%和62.08%，半钢胎开工率回到高位，但全钢胎开工率仍在低位。

家电：

月度数据：5月，限额以上家电企业销售同比增长13.3%，增速较4月9.4%的增速有所提升。三四线城市地产销售火热引起家电板块滞后效应延长。

按产品分，5月家用空调表现亮眼，同比增长47.1%，增速较前2月有所提升，而库存同比增长34.9%，环比看去化情况良好。而液晶面板出货量同比下降3.7%，下滑幅度和4月持平。移动PC面板出货量同比增长13.6%，增速有所放缓。液晶显示器面板出货量同比下降2.5%，下滑幅度有所增加。

库存方面，家用空调、冰箱、洗衣机库存同比增加34.9%、增加10.5%和减少13.0%，空调和冰箱库存增速有所放缓，而洗衣机同比下滑幅度较4月有所减少。

按品牌分，6月创维电视销售同比下滑31.1%，环比也是下降明显。

纺织服装：

月度数据：5月，限额以上纺织服装企业销售增速同比增6.0%，增速较4月的8.0%出现小幅回落

商贸零售：

月度数据：5月，全国50家重点大型零售企业零售额同比增长4.1%，增速高于上年同期，较4月5.5%的增速有所放缓。

5月限额以上企业商品零售总额同比增长9.2%，增速较4月的9.3%持平。

文体娱乐

月度数据：6月电影票房为39.21亿元，同比去年6月38.67亿的票房是近乎持平，增速较4月增速放缓。其中《变形金刚5》票房超过11亿，成为了6月票房冠军。

周度数据：7月第二周（到7月9日），电影票房10.2亿，同比下滑11.8%，《变形金刚5》口碑较差，后续票房表现一般，暑期档表现一般，同比出现下滑。

（2）中游——钢铁、水泥、化工、机械、电力、电子

钢铁：

月度数据：6月重点钢铁企业粗钢产量为5586万吨，同比增长8.25%，增速较5月产量增速提升明显。重点企业刚才库存同比增长下滑8.75%。

6月铁矿石进口9470万吨，环比继续提升，同比增长16%，增速大幅提高。

周度数据：全国钢铁高炉开工率为77.21%，进入6月后，高炉开工率持续回升，本周小幅回落。

本周铁矿石价格指数上涨0.78%，螺纹钢近月期货、线材价格持平。库存方面，跟踪品种大多库存继续出现下降，但下降幅度有所趋缓。近期库存去化非常明显。

水泥：

周度数据：本周重庆42.5级袋装水泥价格上涨1.297%，价格出现反弹。

化工：

月度数据：5月，乙烯产量同比下降3.3%，下滑幅度较4月3.7%的下滑程度有所减少。

周度数据：本周布油连续反弹，全周上涨4.7%。

化工品方面，本周跟踪的品种上涨居多，但幅度不大。乙烯（东南亚到岸价）价格上涨0.5%，丙烯价格继续上涨0.9%。甲醇继续反弹0.4%。丁苯橡胶大涨7.0%。氯碱中，烧碱价格上涨3.8%，乙烯法PVC价格继续上涨0.8%，塑料中，聚丙烯大涨19%，聚酯中环氧乙烷价格上涨1.2%、化肥、磷化工、硝酸铵价格持平。化纤中涤纶短纤上涨5.0%。

工程机械：

月度数据： 6月重卡汽车销售9.5万辆，同比增长60%，同比增速较5月增速有所提升，环比看略微减少。

工程机械方面，5月大部分产品的销售继续回升，液压挖掘机、推土机、装载机、平地机、起重机、压路机同比分别增长100%、33%、25%、37%、87%和50%。，除了起重机外，增速都较4月同比增速有所提高。

电力：

月度数据：6月，6大发电集团日均耗煤同比增速为7.1%，增速比5月的11.0%继续放缓。

周度数据：7月初，6大发电集团日均耗煤同比增速为8.6%，进入7月后，发电集团耗煤同比增速继续放缓，但本周增速有所提升。

6大发电集团煤炭库存合计1294万吨，较上周继续回落，直供可用天数为17天，下降明显。

电子：

月度数据：2017年5月北美半导体设备制造商出货额为22.74亿美元，同比增长41.93%，绝对值看，出货额再创新高，增速则继续放缓。

（3）上游——煤炭、有色、大宗商品

煤炭：

月度数据：6月煤炭进口量为21.59万吨，同比下降1%，增速较5月的17%的增速继续大幅放缓，甚至出现了同比下滑的情况。

周度数据：本周秦皇岛动力煤价格从588上涨到604，价格继续反弹，此前煤炭价格下跌，煤炭价格已经接近长协议价。本周秦皇岛煤炭库存上升明显。  

有色及大宗商品：

周度数据：本周IPE布油连续价格上涨4.71%

本周COMEX黄金价格上涨1.18%，COMEX白银上涨2.65%。

本周LME铜价格上涨了1.66%，LME铝下跌了0.26%。

农产品：

周度数据：本周跟踪的农产品价格出现回落，玉米、大豆、稻谷、小麦、棉花价价格分别下跌了3.34%、0.53%、3.2%、4.35%和10.57%，豆油和糖价格小幅上涨0.95和0.85%。

（4）物流——验证经济的热度

月度数据：6月，深圳、白云机场旅客吞吐量同比分别增长了4.3%和6.9%，货邮吞吐量同比增长6.8%和3.4%，旅客吞吐量同比增速明显放缓，货邮吞吐量上，深圳机场同比增速有所提升，而白云机场则明显放缓。

5月南航、国航、东航、海航客座率分别是82.2、81.1、81.3和85.7，四大航空公司的客座率都较4月有所下降。后续进入旺季，客座率或继续提升。

周度数据：本周BDI指数从822大幅回升至900，收复了上周的跌幅。CCFI指数小幅上涨。