悟空观点

悟空宏观策略周报(2015-08-01)

发布日期:2015-08-01阅读数量:1239

1、市场将逐步意识到当前经济环境的严峻,万亿的金融债传闻以及政治局会议强调下半年稳经济,均显示政府意识到经济有可能下台阶的风险。

周度跟踪行业层面的数据显示,中上游原料和工业品价格跌跌不休,需求不足,产能不能出清。人民币维持强势,出口受影响较大,PMI新出口订单回到历史低位区域,抑制了国内企业的产出及投资。房地产销售增速回升,但统计30大中城市数绝对销量近3个月持平,主要是低基数原因呈现销售增速非常高,下半年回落压力加大,而且三四线城市高库存问题无解,投资预计可企稳难提升。

2、市场缩量下跌,跟踪市场的情绪指标可能出现回落,指数点位也接近3300-3500的大平台,而且国家队托底,导致预期市场反弹的资金不在少数。目前观察公募、私募等机构的观点,对市场下一步走势依然分歧较大,即使指数左侧在3300-3500筑了一个比较大的平台,也未必能在这个支撑位带动一波反弹。回到风险收益比的分析上,向上缺乏资金供给,私募低仓位不会贸然加仓,主动控制风险,可动用的资金有限;去杠杆和资金转出导致资金供给不断流失,指数反弹向上的空间受到约束;指数向下的压力较大,市场整体风险收益比情况依旧较差。

周末市场讨论央行最严第三方支付管理较多,其核心思想去除第三方支付银行化趋势,回归通道业务。首先是禁止吸收存款,其次有限小范围内清算功能,而且要接受监控,清算功能归还央行,整体银行体系始终需要受央行监控。对市场的影响:一方面是借P2P渠道进入市场的杠杆资金也要被清理,规模有多少不清楚,但继续打击市场资金供给;另一方面,数据重新受传统商业银行控制,互联网金融账户化业务受监管约束,互联网变现路径大多被封堵,需要回归大数据本质,通过数据分析提供指导业务开展,仅有的通道业务难以产生足够的现金流。“羊毛出在猪身上”的逻辑在互联网金融上走不通,互联网金融概念的泡沫化也非常严重,故事讲不下去了,关注相关公司估值还原对市场的冲击。

3、债券市场对万亿金融债供给还是非常担忧的,利率进一步下行空间短期受到约束,货币政策受多方面因素约束,边际上进一步宽松较困难。财政政策刺激之下,对资金进入实体经济起到指挥棒的作用,对股市和债市资金面均形成压力。

4、投资策略:去杠杆仍未结束,不能对国家救市过度乐观。大家都在为可能要出现的最糟糕的情况做准备时,最糟糕的情况就可能兑现。对仓位继续维持谨慎态度,控制仓位,同时加大对冲部分配置。投资标的需要自下而上筛选低估值高成长标的,同时代表产业未来趋势,受宏观经济冲击少,标准是具备优秀的风险收益比。


利多因素积累利空因素积累

1、财政发力减缓经济下行压力。

2IPO暂停,定增也放慢。

3、证券公司成立救市基金,央行提供流动性支持,政府对形势的清晰认识,大力度出手救市。

4、上市公司股东增持以及明确不减持,降低抛售压力,恢复市场信心。

1、万亿金融债对资金面的冲击

2、救市资金退出;

3、市场加速去杠杆;