悟空宏观策略周报（2015-06-21）    1、尽管看到5月宏观数据有环比改善的迹象，但从6月行业层面反馈的数据来看，经济仍未企稳，预计PPI还会继续走低，工业企业利润短期看不到好转的迹象。    2、货币政策层面，市场看法出现分歧，传闻MLF没有续作，市场有预期降准替代，有预期央行认为资金面足够宽松，短期不需要降准。资金大量进入虚拟经济，导致宽松的货币环境并未传导到实体，预期全面的降息政策也

    1、尽管看到5月宏观数据有环比改善的迹象，但从6月行业层面反馈的数据来看，经济仍未企稳，预计PPI还会继续走低，工业企业利润短期看不到好转的迹象。

    2、货币政策层面，市场看法出现分歧，传闻MLF没有续作，市场有预期降准替代，有预期央行认为资金面足够宽松，短期不需要降准。资金大量进入虚拟经济，导致宽松的货币环境并未传导到实体，预期全面的降息政策也会受到近期疯狂的一线城市房价所约束，定向宽松+扭曲操作可能是更好的货币政策工具，指向降低实体长端融资成本的目标。

    3、市场经历了前面的疯狂上涨后，本周迎来了大幅调整，中间有反弹又迅速被下跌覆盖，大量的套牢盘出现，市场交易量大幅萎缩，之前观察市场发现，主要是资金量和资金周转速度同时支撑着市场往前走，如果下周打新资金回流并不能支撑市场强势反弹，预计会经历一段较长的时间去调整，消化高位的套牢资金。那么后续冲高的动因是什么是我们更关注的问题。如果是经济基本面企稳，有估值优势的金融地产可能是支撑指数往前走的力量（注册制、战略新兴板等加大成长标的供给，稀缺性下降加大创新高难度）。

    4、市场情绪方面，预计本周热度会大幅下降，前面三周的开户自然人数量在140-160万，和2007年530的峰值一致，草根观察，已经有大量的人参与到股市之中来，前面都是盈利的情况下，还会有新增资金进入，随着调整行情出现，会不断消耗新一代投资者的可投资资金，市场还有冲高的机会，但持续性需要边走边看。

    5、策略：市场进入中级调整阶段，等待下跌充分再提升仓位，目前主要通过仓位控制风险，以及加入对冲手段，高估值板块仍有进一步调整的空间。融合的仓位配置，坚持低估值金融地产板块，随着市场进一步下跌可以布局部分错杀的风险收益比合理的成长标的。