本周策略思考1、市场主要关注中美贸易战的影响。市场直接的担忧是拖累经济增长预期和通胀预期上行的组合，对股票市场构成冲击。对美国来说，近几十年的产业变迁，导致制造业萎缩，成为全球的消费大国，长期的贸易逆差。而这个阶段中国的快速崛起，在制造业迅速形成产业集聚，其他经济体难以竞争。短期特朗普政府在货币政策开始收缩的阶段采取扩张的财政政策，面临多重因素约束，以及希望扩张财政最终由美国企业受益，通过贸

本周策略思考：1、本周国内的经济数据总体来看较为平稳，部分结构数据甚至超预期，包括房地产投资、民间投资、汽车消费等数据。细节上存在的背离数据值得关注，主要是房地产投资和土地购置、新开工的背离，往往和在建施工项目的增速相关度较高，两者如果持续背离需要重视，民间投资的回升也主要来自房地产的贡献，三四线库存高位，销售增速回落趋势已经形成，一二线的价格调整风险正在发酵，行业龙头集中的趋势仍在继续，龙头

本周策略思考：1、超预期的出口数据显示海外需求是全面复苏的，市场高度关注的美国非农数据给出了完美的组合，低通胀下的持续增长，带动风险偏好显著提升。细节上不确定性来自国内居民加杠杆的力度大幅放缓、贸易战的演进、通胀数据的反复、货币政策退出速度超预期、金融市场冲击带来的负效应，本轮经济复苏是全球共振下的结果，主要经济体需求转向影响是需要重视的。从本周中国披露的金融数据看，尽管货币增速回升，但房地产

本周策略思考：1、衡量经济增长强度的较多数据边际上有减弱的迹象，背后包括了节日假期、天气等因素的扰动，总体绝对水平仍在高位，低于预期并不一定能反映当前经济转弱，需要后续更多数据来验证。本周市场聚焦贸易战的升级，针对美国的关税政策，各国后续也会有相应的反制措施，试图对全球网络进行切割和隔离的措施必将降低网络效率，对全球经济带来负面扰动，除了企业盈利受损，通胀风险也会上升，不利于权益类资产。2、

本周策略思考：1、本周国内经济数据显示四季度的经济增长是超预期的，服务业和进出口贡献加大。从细分结构数据来看，其实好坏均有，股票市场当前对未来经济增长预期是相对乐观的，在这样的背景下，有些风险是值得持续跟踪和谨慎的，主要还是来源于房地产和基建部分，地产销售比较超预期，也构成了18年的高基数水平，年销售17亿平米应该是比较高的水平，政策（一城一策，棚改货币化驱动的三四线需求集中释放，库存消化是结

本周策略思考：1、本周海外经济数据有分化，市场焦点集中在美元指数。短期主要受官方表态影响较大，中期角度来看，在双赤字的背景下，美元汇率维持弱势的概率较大，尤其现阶段仍以非美国家经济边际好转强于美国，税改和基建计划扩大融资需求可能也是背后的原因。市场围绕美元变动的方向调整大类资产配置策略，现阶段有利于权益类市场，尤其是新兴市场，以及美元定价的大宗商品。 2、全球股票市场风险偏好较高，开年以来

本周策略思考：1、本周国内经济数据显示边际走弱，PMI订单回落，预期PPI进一步走低，但市场对1月信贷预期较高，强化了对经济增长的判断，实际上社融同比预期回落，相较去年，今年市场对经济预期是更乐观的，短期对乐观预期的扰动需要关注。 2、海外本周市场最为关注的是美债长端收益率的向上突破2.8%，非农数据超预期，传导到通胀的逻辑可能更通畅，通胀预期主导利率突破上行。同样，关键发达市场的利率也是

市场回顾：市场波动较大，本周重点回顾近期市场的情况，跟大家沟通一下市场和悟空的情况。年初以来全球市场快速上涨，如果从月线角度来看，1月出现较大幅度的上涨，短期调整的风险加大。在这个阶段由于通胀的因素导致美债利率上行，以及交易拥挤的资产出现波动率放大的情况引起了我们的警惕，基于我们对风险的认识和风险收益比的评估，我们及时调整策略规避风险。美股市场如预期开始调整，市场对风险的认识普遍不足，从微观

本周策略思考：1、我们重新梳理了大类资产观点、投资逻辑的主线和关键要点。挡不住的通胀。全球产出缺口的修复，美国、OECD发达国家均预计在18年能够转正，新兴市场进程略有滞后，但方向一致。过去美国经济复苏并未能主导全球进入再通胀，仍受通缩困扰，原因包括了中国过剩产能并未出清，对全球构成通缩压力，而近两年的供给侧改革快速修复产出缺口后，对全球拖累下降，通胀已经出现上升的趋势，目前总需求仍处于稳定

本周策略思考：1、中游和下游景气背离，房地产销售9月继续放缓，而且三四线城市销售也进入负增长，各地陆续重新执行限购限贷的措施，对需求直接约束，叠加近期国家推动租赁房政策加快试点，房价出现松动的阶段，强化了市场的观望情绪，投资滞后于销售增速，销售连续下滑会传导到投资端，四季度对房地产投资放缓拖累需要警惕。当然，从土地供应和市场集中度提升的角度来看，投资存在支撑的力量。进入9月，煤耗增速走高，反