周报2016-10-30 本周策略思考：1、国内经济短期风险下降，中期压力仍在，房地产销售进一步下滑，监管层去杠杆的政策思路未变。海外经济数据显示趋势企稳回升，加息预期加强。但目前面临最大的风险来自于政治层面，市场对希拉里当选总统充分定价，而近期反面信息增加导致市场动荡加剧。四季度的风险事件还有意大利的公投，欧元区核心国家的不确定性带来的冲击可能胜于英国脱欧。 2、流动性不足对市场的压

本周策略思考：1、本周经济数据显示企稳迹象明显。地产投资随销售回升，但对明年投资变动的幅度和时点，应该谨慎对待，本轮投资对销售的敏感度显著下降，销售见底回升后，投资滞后回升的时点长于历史以往的周期波动。在本轮销售上升过程中，投资增速表现出较强的边际变化，投资资金来源主要受销售回笼资金影响。土地供应对新开工也存在约束，本轮投资回落时点与销售同步或仅滞后较短的周期，从而对经济构成悲观预期强化的时点

周报2016-10-9 本周策略思考：1、节日期间海外股市表现相对平稳，但部分资产表现出高波动的特征，黄金和英镑的暴跌最受关注。欧元区明年3月QE政策到期，市场出现退出QE预期，导致美元走强，黄金暴跌。英国受“硬脱欧”预期影响，英镑也出现破位下跌，在脱欧预期未平稳阶段，英国首相对金融业态度偏空，导致英镑流动性也受到影响。对于脱欧预期对英国经济的影响市场提前做准备，但政策上仍有对冲力量，例如

周报2016-9-25 本周策略思考：1、房地产是本周市场最关注的经济焦点。限购政策并未将资金挤出房地产市场，而是加剧了恐慌，二线重启限购迫使投机性买入需求加速传导至其他没有限购的省会或发达区域二线城市，甚至东部沿海发达区域的三四线城市。房地产及相关的信贷快速增长，带来的一系列后果需要有所准备。人民币贬值压力增加，居民财富被房地产吸收，加剧投资和消费的低迷，金融系统资金被分流，包括对股票

本周策略思考：1、本周公布的PMI数据超预期，结合上月公布的规模以上工业企业数据，显示经济有反弹的迹象，这轮反弹是供需共同发力的结果，供给侧改革限制产能释放，财政维持积极叠加市场化的补库存需求（盈利和PPI驱动）。持续性的问题以及对股市行业配置的影响更关键。 高房价和高地价的问题变得更加突出，热门二线城市重启限购，反映政府对泡沫风险的谨慎，货币政策的空间被约束。财政预算和地方政府杠杆空间约

本周策略思考：1、二线城市的房地产销售出现回落迹象，之前接力一线城市成为房地产市场高速增长的主要驱动力，但伴随着房价上涨，居民储蓄实际也被快速消耗，杠杆也抬升。房地产销售放缓会进一步传导到投资，多产业需求都会受到影响。汽车消费增速较快有低基数效应的原因，依赖居民收入增长的提升驱动，经济目前也仅仅是平稳的状态，如果房地产行业拖累经济增长，房价不再上涨使财富效应消退，随后的压力是叠加的。对国内经济

本周策略思考：1、下半年经济压力加大。从下游两大领先行业预判经济趋势，目前都不容乐观，房地产销售开始转入负增长，下半年而且是高基数的情况，增速可能持续低迷，而且从环比数据来观察，销量都开始在走弱了，即使是一二线城市也出现这种状况，也许从城镇化的角度来看，一二线城市仍有需求空间，未到天花板，但低利率快速刺激房价上涨，导致购买力出现不足的情况，约束了销量的持续增加。汽车销售在去年股市峰值时出现低迷

1、宏观层面和行业中观层面的数据仍然不乐观。投资全线下滑，财政支出加速，发力基建投资和政府消费部分对冲经济下滑。中上游产品的产量增速还在下行，价格尚不稳定。下游经济领先指标——房地产和汽车边际转弱，房地产销售峰值可能已经过去，汽车销售负增长幅度可能进一步扩大，对产业链的冲击可能未完全暴露。2、观察市场情况，连续反弹刺激情绪有所恢复，但部分择时指标已经回到高位水平，在没有资金持续流入的情况下，指

1、本周的进出口数据和物价数据均反映实体经济面临下行的压力，而从更高频的行业数据来看，价格端却出现好转的迹象，但持续性需要继续观察。对经济趋势的判断依然需要谨慎，全球角度来看，美国加息临近，新兴市场受资本外流影响冲击大，需求首先受到很大影响，进一步拖累国内经济。从目前的出口增速来看，尽管有人民币维持强势的原因，海外经济也并不乐观，可能爆发的系统性风险是不确定，处于风险释放期，对国内经济趋势的预期

1、市场将逐步意识到当前经济环境的严峻，万亿的金融债传闻以及政治局会议强调下半年稳经济，均显示政府意识到经济有可能下台阶的风险。周度跟踪行业层面的数据显示，中上游原料和工业品价格跌跌不休，需求不足，产能不能出清。人民币维持强势，出口受影响较大，PMI新出口订单回到历史低位区域，抑制了国内企业的产出及投资。房地产销售增速回升，但统计30大中城市数绝对销量近3个月持平，主要是低基数原因呈现销售增速