悟空观点---深圳悟空投资管理有限公司

悟空观点

悟空宏观策略周报2016-9-4

本周策略思考：1、本周公布的PMI数据超预期，结合上月公布的规模以上工业企业数据，显示经济有反弹的迹象，这轮反弹是供需共同发力的结果，供给侧改革限制产能释放，财政维持积极叠加市场化的补库存需求（盈利和PPI驱动）。持续性的问题以及对股市行业配置的影响更关键。高房价和高地价的问题变得更加突出，热门二线城市重启限购，反映政府对泡沫风险的谨慎，货币政策的空间被约束。财政预算和地方政府杠杆空间约

2016-09-05
宏观策略周报2016-7-24

本周策略思考：1、二线城市的房地产销售出现回落迹象，之前接力一线城市成为房地产市场高速增长的主要驱动力，但伴随着房价上涨，居民储蓄实际也被快速消耗，杠杆也抬升。房地产销售放缓会进一步传导到投资，多产业需求都会受到影响。汽车消费增速较快有低基数效应的原因，依赖居民收入增长的提升驱动，经济目前也仅仅是平稳的状态，如果房地产行业拖累经济增长，房价不再上涨使财富效应消退，随后的压力是叠加的。对国内经济

2016-07-25
宏观策略周报2016-7-13

本周策略思考：1、下半年经济压力加大。从下游两大领先行业预判经济趋势，目前都不容乐观，房地产销售开始转入负增长，下半年而且是高基数的情况，增速可能持续低迷，而且从环比数据来观察，销量都开始在走弱了，即使是一二线城市也出现这种状况，也许从城镇化的角度来看，一二线城市仍有需求空间，未到天花板，但低利率快速刺激房价上涨，导致购买力出现不足的情况，约束了销量的持续增加。汽车销售在去年股市峰值时出现低迷

2016-07-13
悟空宏观策略周报（2015-08-16）

1、宏观层面和行业中观层面的数据仍然不乐观。投资全线下滑，财政支出加速，发力基建投资和政府消费部分对冲经济下滑。中上游产品的产量增速还在下行，价格尚不稳定。下游经济领先指标——房地产和汽车边际转弱，房地产销售峰值可能已经过去，汽车销售负增长幅度可能进一步扩大，对产业链的冲击可能未完全暴露。2、观察市场情况，连续反弹刺激情绪有所恢复，但部分择时指标已经回到高位水平，在没有资金持续流入的情况下，指

2015-08-16
悟空宏观策略周报（2015-08-08）

1、本周的进出口数据和物价数据均反映实体经济面临下行的压力，而从更高频的行业数据来看，价格端却出现好转的迹象，但持续性需要继续观察。对经济趋势的判断依然需要谨慎，全球角度来看，美国加息临近，新兴市场受资本外流影响冲击大，需求首先受到很大影响，进一步拖累国内经济。从目前的出口增速来看，尽管有人民币维持强势的原因，海外经济也并不乐观，可能爆发的系统性风险是不确定，处于风险释放期，对国内经济趋势的预期

2015-08-08
悟空宏观策略周报（2015-08-01）

1、市场将逐步意识到当前经济环境的严峻，万亿的金融债传闻以及政治局会议强调下半年稳经济，均显示政府意识到经济有可能下台阶的风险。周度跟踪行业层面的数据显示，中上游原料和工业品价格跌跌不休，需求不足，产能不能出清。人民币维持强势，出口受影响较大，PMI新出口订单回到历史低位区域，抑制了国内企业的产出及投资。房地产销售增速回升，但统计30大中城市数绝对销量近3个月持平，主要是低基数原因呈现销售增速

2015-08-01
悟空宏观策略周报（2015-06-21） 1、尽管看到5月宏观数据有环比改善的迹象，但从6月行业层面反馈的数据来看，经济仍未企稳，预计PPI还会继续走低，工业企业利润短期看不到好转的迹象。 2、货币政策层面，市场看法出现分歧，传闻MLF没有续作，市场有预期降准替代，有预期央行认为资金面足够宽松，短期不需要降准。资金大量进入虚拟经济，导致宽松的货币环境并未传导到实体，预期全面的降息政策也

1、尽管看到5月宏观数据有环比改善的迹象，但从6月行业层面反馈的数据来看，经济仍未企稳，预计PPI还会继续走低，工业企业利润短期看不到好转的迹象。 2、货币政策层面，市场看法出现分歧，传闻MLF没有续作，市场有预期降准替代，有预期央行认为资金面足够宽松，短期不需要降准。资金大量进入虚拟经济，导致宽松的货币环境并未传导到实体，预期全面的降息政策也会受到近期疯狂的一线城市房价所

2015-06-21
悟空宏观策略周报（2015-06-14）

1、从5月份的宏观数据来看，经济依旧低迷，但看到一些亮点，例如单月的房地产投资、新开工的情况有所反弹，持续性仍需观察，销售的领先效应是否在发挥作用。从高频的行业数据来观察，中游制造业价格仍然面临较大的压力，比宏观数据看到的结构还要差。 2、观察市场，预计交易热度维持高位，目前是高周转和资金持续流入双重作用力推动市场上涨，目前难以预测什么时候资金进入的速度放缓。估值分

2015-06-14

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